La Secretaría de Finanzas informó que adjudicó $21,27 billones en la última licitación del 2025, sobre un total de ofertas por $23,37 billones. El Gobierno consiguió un rollover del 102,02%, según indicó la dependencia a cargo de Alejandro Lew. En su comunicación oficial sostuvo que el resultado mostró "la confianza de los inversores" en la administración económica.

La estrategia después del regreso al mercado en dólares

Tras la colocación del bono en moneda extranjera por USD 1.000 millones a una tasa de 9,26%, Finanzas enfrentó un nuevo examen en la plaza local. El Ministerio de Economía tenía compromisos por $40 billones, aunque más de la mitad correspondía a endeudamiento intra sector público. Los canjes previos redujeron ese monto cerca de la mitad y dejaron alrededor de $14 billones en manos de privados.

El equipo económico volvió a evitar una inyección de pesos. Se adjudicaron $21,27 billones frente a ofertas por $23,37 billones, lo que significó un rollover del 102,01%. "El resultado de hoy se enmarca en un contexto de alta demanda de dinero por la estacionalidad de fin de año, lo cual genera cierta incertidumbre del mercado respecto a la capacidad de refinanciar la totalidad de los vencimientos", agregó el comunicado.

Qué ofreció Finanzas y cómo respondió el mercado

El menú incluyó cuatro títulos a tasa fija, tres ajustados por inflación, uno en TAMAR y uno dólar linked. Se ofrecieron LECAP con vencimiento el 17 de abril de 2026, el 29 de mayo y el 30 de noviembre de 2026, y un BONCAP al 31 de mayo de 2027. También se presentaron LETAMAR al 31 de agosto de 2026; LECER al 29 de mayo y al 30 de noviembre de 2026; BONCER al 31 de mayo de 2027 y al 30 de junio de 2028; y una letra dólar linked con vencimiento el 30 de abril de 2026.

Para la LECAP más corta, con vencimiento el 17 de abril de 2026, se adjudicaron $2,72 billones a 2,40% TEM y 32,92% TIREA.

Tasas en baja tras las elecciones y el fin del "apretón monetario"

Luego de la victoria oficialista en las elecciones legislativas, Finanzas liberó cerca de $4,5 billones en su primera licitación. Ese movimiento permitió una reducción de tasas y marcó el inicio del afloje del ajuste monetario aplicado antes de los comicios. La política encareció el crédito al sector privado e impactó en las decisiones empresarias.

Desde las elecciones, las tasas experimentaron una compresión de hasta 30 puntos porcentuales. Superada la incertidumbre electoral, bajó el costo del endeudamiento corporativo, junto con los rendimientos de plazos fijos y fondos comunes, que hoy se ubican entre 20% y 30% anual.

A fines de octubre, el equipo económico avanzó con una serie de medidas para moderar el sesgo contractivo: flexibilizó encajes, redujo tasas en las últimas licitaciones de deuda en pesos e inyectó liquidez bajo control. Además, bajó del 30% al 20% el límite para que los fondos comunes destinen recursos a cauciones bursátiles, lo que obliga a canalizar una mayor proporción de inversiones hacia el sistema financiero.

La foto final: recorte de tasas y vida promedio más larga

El Ministerio de Economía destacó varios indicadores de la licitación: una reducción promedio de unos 20 puntos básicos en TEM para títulos a tasa fija respecto de dos semanas atrás; un recorte de 100 puntos básicos en TEA para el título CER con vencimiento en mayo de 2026; más de $3,6 billones adjudicados en el BONCER con vencimiento en junio de 2028, con una tasa efectiva por debajo del 9%; y una vida promedio ponderada de 1,2 años, el doble del promedio de las últimas tres licitaciones.

Montos adjudicados por instrumento

Tasa fija

• S17A6 (17/4/26): $2,72 billones – 2,40% TEM / 32,92% TIREA
• S29Y6 (29/5/26): $2,49 billones – 2,32% TEM / 31,62% TIREA
• S30N6 (30/11/26): $1,40 billones – 2,30% TEM / 31,37% TIREA
• T31Y7 (31/5/27): $1,35 billones – 2,40% TEM / 32,92% TIREA

CER

• X29Y6 (29/5/26): $1,14 billones – 6,33% TIREA
• X30N6 (30/11/26): $3,14 billones – 7,28% TIREA
• TZXY7 (31/5/27): $2,81 billones – 8,14% TIREA
• TZX28 (30/6/28): $3,61 billones – 8,88% TIREA

TAMAR

• M31G6 (31/8/26): $2,54 billones – margen 4,43%

Dólar linked

• D30A6 (30/4/26): $0,05 billones – 2,72%