Esta nota se centrará en tres activos que por sus características muchos tratan de commodity y dado que también todos son activos de renta variable decidimos darle un espacio al estudio de la volatilidad, chartista y de correlación entre estos 3: hacemos referencia al Bitcoin, al oro y al petróleo.

Por commodity se entiende todo tipo de bienes que son de tipo genéricos, es decir, no se tienen una diferenciación entre sí. Normalmente cuando se habla de commodities, se habla de materias primas o bienes primarios que en cualquier parte del mundo tienden al mismo precio y calidad, entre ellos el bitcoin vendría a ser la excepción a la denominación general, pero este artículo no tratará de esta salvedad.

Respecto al petróleo decidimos usar el precio del WTI (West Texas Intermediate) ya que EE.UU. es el mayor productor a nivel mundial, si bien no se encuentra dentro de los mayores exportadores nos parece mas referente que el Brent del Reino Unido y que el cotizado por la OPEP (Organización de países exportadores de petróleo), no obstante la variación entre estos no suele ser alta y se encuentran prácticamente en los mismos valores.

Previo a entrar en detalle vamos a considerar de forma muy general los factores que suelen afectar a estos 3 activos.

Petróleo

Guerras: En momentos de tensiones entre países hemos visto un comportamiento no del todo definido, pero si en la gran mayoría de los casos el precio subió, mientras que en momento calmos no necesariamente implicó una baja.

Inventario de Petróleo: Esto implica que a mayores reservas podemos esperar una menor demanda y un menor precio para el Petróleo, mientras que a menores reservas la demanda superará a la oferta haciendo subir el precio.

Oro

Emisión monetaria y burbuja crediticia: La historia nos confirma que una de los mayores problemas económicos a nivel mundial es la desenfrenada emisión monetaria y la burbuja crediticia, y este dato especifico impacta directo sobre activos de renta variable como lo puede ser el oro.

Instituciones Financieras tradeando futuros y etf´s: El oro además de ser físico se comercializa por grandes instituciones financieras en forma de futuros y etf´s que son instrumentos financieros que impactan de forma directa sobre el precio de sus subyacentes.

Compra de Oro: Tanto los bancos, como las empresas privadas como los particulares apuestan a la compra de oro como resguardo de valor y el horizonte temporal de sus inversiones suelen ser muy a largo plazo sin cerrar sus posiciones, lo que genera mucha compra y poca venta.

Bitcoin

Adopción masiva: El hecho de que grandes empresas adopten a estas nuevas tecnologías como medio de transferencia, o que grandes instituciones acepten futuros o etf´s hacen que el mercado sea mas saludable, de la mano que las personas físicas se adentran y educan en este nuevo mundo de activos digitales

Regulaciones gubernamentales: Las regulaciones que los gobiernos implementan como China, EEUU, Rusia entre algunos grandes, afectan directamente al precio, si bien por la naturaleza del bitcoin es difícil regular de forma directa, si pueden regular parte del ecosistema que rodea al bitcoin.

Y como componentes en común nombramos noticias macro generales que puedan afectar a los 3 mercados como así también lo ley de oferta y demanda.

Por lo que a simple vista y tomando un aspecto muy genérico podemos ver que los factores no están del todo relacionados, pero suele darse que en ambos 3 cuando hay crisis financieras a nivel global los inversores suelen salir de la renta fija menos atractiva para pasarse a la variable como pueden ser estos casos.

Volatilidad – Una conclusión evidente

Decir que estos nuevos activos digitales tienen mucha volatilidad es de público conocimiento, ahora cuánto más volátiles son en comparación con el oro y el petróleo, y para ello vamos a ver los valores en los últimos 3 periodos.

Aquí podemos deducir que el bitcoin ha bajado su volatilidad debido a adopción masiva tanto en consumidores finales como en instituciones que hacen que la liquidez del mercado sea mayor por traer a players importantes mediante instituciones financieras. En estos últimos 3 años el valor bajo en casi un 30%.

Respecto al oro y el petróleo podemos ver que el primero bajo su volatilidad en casi un 65% mientras que el petróleo subió en casi un 37%.

Por lo que podemos concluir que el activo digital respecto a los físicos tiene una relación de poco más de 4:1 por lo que es lo mismo que decir que es 4 veces más volátil, pero con proyección de verse disminuido dicho ratio a medida que el mercado cripto sea mas saludable en cuanto a su liquidez de mercado.

Correlaciones – No tanto como uno podría pensar

En este chart hemos agregado el precio de los 3 activos y hemos marcado los siguientes puntos importantes amén de las correlaciones que más abajo concluimos:

Bitcoin

3YH/ATH (3 year High que coincide con el All Time High) > US$ 19.500 en Dic-17

3YL (3 year Low) > US$ 760 en Ene-17

Oro

3YH (3 year High) > US$ 1.560 en Ene-20

3YL (3 year Low) > US$ 1.180 en Ago-18

Petróleo

3YH (3 year High) > US$ 76 en Oct-18

3YL (3 year Low) > US$ 42 en Dic-18

Como se puede concluir a simple vista los activos no compartieron sus momentos de máximos ni mínimos en los últimos 3 años, lo cual implica pensar que no hay tanta correlación, pero veremos los valores de forma especifica a continuación.

Respecto a la correlación recordamos que esta es una medida estadística que nos muestra el grado de relación entre dos activos y cuyo valor se encuentra en el intervalo entre 1 y -1. Si su valor es 1 significa que los precios de ambos se mueven en el mismo sentido, mientras que una correlación de -1 significa que los precios se mueven en direcciones opuestas. Mientras que si su valor es cero significa que los precios no se encuentran relacionados linealmente, es decir el movimiento del precio de un activo no tiene efecto sobre el movimiento del precio del otro.

Aquí dejamos un dato importante para disminuir un poco este dato estadístico que juega a favor del oro y petróleo y en contra de bitcoin. Todas las criptomonedas cotizan los 365 días del año, mientras que el mercado de valores tradicional cotizan solo los días hábiles que puedan ascender a 250/2 de acuerdo a determinados calendarios. Esto implica que para comparar dichos activos se tuvieron que igualar las matrices poniendo al oro y petróleo con la cotización de los fines de semana y feriados, esto implica que estos días el precio de estos activos era el mismo hasta nueva apertura de mercado del siguiente día hábil lo que implica que estos días la variación que tienen es de 0% bajando la volatilidad bastante en comparación de bitcoin que no tiene descanso.

De forma rápida podemos ver que los valores se encuentran mas cercanos a cero que a los extremos, esto implica que los activos no tienen un comportamiento bien definido. Si tomamos en particular al btc contra el oro si vemos que los valores siempre fueron positivos lo cual nos indica que ambos se mueven en la misma dirección, situación que se suele especular bastante dado el grado de similitud que tienen estos activos, no así pasa con el btc en contra del petróleo que siempre es negativo. Respecto al oro con el petróleo también se puede ver que cuando el activo brillante estaba en 3YL el activo oscuro estaba a 2 meses de su 3YH, lo cual también implica una rápida conclusión de que no se mueven para el mismo lado, pero si comparten momentos de impulsos alcistas debido a factores externos que pueden beneficiar a ambos sectores, como pueden ser los futuros y/o etf de ambos activos comercializados por las grandes instituciones americanas, los cuales en estos últimos tiempos se han comercializado mucho.

Dado los valores actuales podemos encontrar buenas oportunidades en los 3 mercados, dado que el bitcoin en el análisis técnico esta mostrando indicadores que pueden hacer cambiar la tendencia a alcista.

Vemos al oro en máximos de hace más de 6 años, a lo cual a tener cuidado con el pullback (retroceso) que inclusive ya por estos días está mostrando, pero si tiende a romper algunas resistencias psicológicas y acompañado de un volumen saludable por las instituciones podremos ver al oro en un nuevo impulso alcista que lo lleve por encima de los US$ 1.600.

Mientras que el petróleo se encuentra condicionado no sólo por la producción sino por las guerras presentes que se están transitando entre EE.UU. e Irán que, si bien el motivo de ellas no es el petróleo (suponiendo que lo dicho por Donald Trump es cierto), no debería verse tan afectado como para generar inestabilidad en el precio, pero considerando que todo el 2019 fue una zona de recuperación partiendo del 3YL en US$ 42 podríamos prever un marco al alza también para este activo.

Si bien este análisis no trata de dar consejos de compra y/o venta, sí trata de poner en contexto la relación que tienen estos 3 activos y que considerar la entrada o salida al momento de armar un portafolio.

*CryptoMarket