El mercado laboral de Estados Unidos volvió a sorprender con un desempeño más sólido de lo previsto y reconfiguró las expectativas sobre la política monetaria. El Bureau of Labor Statistics (BLS) informó que en marzo se crearon 178.000 puestos de trabajo, muy por encima de los 60.000 que proyectaba el consenso, en un contexto atravesado por tensiones geopolíticas que elevaban la incertidumbre.

El dato no solo marcó un inesperado aumento del empleo, sino que además empujó la tasa de desempleo a la baja, desde el 4,4% esperado al 4,3%. La mejora se produjo luego de un febrero negativo, cuando la economía destruyó 92.000 empleos -cifra que luego fue revisada a una caída aún mayor de 133.000- y encendió alarmas sobre la solidez del mercado laboral.

El giro en los datos cambia el eje del debate. Si hace apenas semanas crecían las apuestas a recortes de tasas por parte de la Reserva Federal (Fed), ahora el escenario se inclina hacia una pausa prolongada. La fortaleza del empleo, combinada con presiones inflacionarias vinculadas al conflicto en Oriente Medio, limita el margen de acción del banco central.

Sectores

Desde Pantheon Research señalaron que "la tendencia actual de las nóminas parece coherente con una tasa de desempleo estable", aunque advirtieron que las revisiones a la baja responden a problemas en la muestra del BLS, que no logra captar de forma representativa a las empresas.

En paralelo, David Robin, estratega de tipos de interés de TJM, consideró que "es cada vez más probable que la Reserva Federal mantenga los tipos sin cambios hasta junio, e incluso más allá". Según explicó, aunque los datos son previos al recrudecimiento del conflicto, establecen "una base de referencia más alta" para la economía.

El detalle sectorial muestra que el crecimiento del empleo se concentró en áreas clave. El sector sanitario lideró con 76.000 nuevos puestos, seguido por la construcción (26.000) y el transporte y almacenamiento (21.000), este último vinculado a actividades logísticas y de distribución. En contraste, el empleo público cayó en 18.000 posiciones y el sector financiero recortó 16.000 puestos.

Cautela

Los salarios, en tanto, avanzaron un moderado 0,2%, sin sumar presión adicional a la inflación. Sin embargo, el contexto energético introduce un factor de riesgo. Justin Khoo, analista sénior de mercados de VT Markets, sostuvo que la Fed enfrenta "un dilema difícil" en el actual escenario.

"En una desaceleración típica, los responsables de política monetaria tendrían margen para flexibilizar. Pero con los precios de la energía impulsando la inflación al alza, esa flexibilidad es limitada", explicó. Según el analista, el organismo se encuentra "atrapado", sin espacio para avanzar en recortes mientras persisten los riesgos inflacionarios.

Khoo agregó que este cambio de expectativas ya impacta en los mercados financieros. "Los inversores se alejan de las proyecciones de recortes de tasas y comienzan a inclinarse hacia una política más restrictiva", afirmó, en un contexto donde el petróleo gana protagonismo y altera la dinámica habitual de refugio en el dólar y el oro.

En este marco, los datos de empleo refuerzan la idea de que la Fed mantendrá el precio del dinero sin cambios en el corto plazo, pese a las presiones políticas internas para avanzar en una baja de tasas.