La Reserva Federal de EEUU y los bancos centrales de otros países buscan reactivar el crecimiento económico, en medio de las turbulencias desatadas por las disputas arancelarias. Y para lograr ese objetivo, los principales reguladores financieros internacionales parecen apostar por la bajar las tasas de interés. Aunque esto podría a la larga ser un remedio peor que la enfermedad.

Una reducción en la tasa de interés de referencia trae como consecuencia un abaratamiento del crédito, lo cual debería favorecer la producción, el consumo y conllevar como corolario crecimiento económico y la consecuente baja del desempleo.

Los recortes de tasas suelen reservarse para períodos recesivos

Sin embargo, puede llegar a generar aumentos descontrolados en la inflación o la creación de burbujas en los mercados, como la inmobiliaria que estalló abruptamente en 2008 desencadenando una crisis económica de alcance mundial que todavía no fue superada del todo.

Los recortes en las tasas suelen estar reservados para períodos recesivos y de alto desempleo, como en 2008, con la intención de reactivar la economía. Pero como Estados Unidos sigue creciendo sólidamente, cercano al pleno empleo y con una baja inflación, no pocos analistas se sorprendieron ante la decisión de la FED de bajar la tasa y temen que esta medida "sobrecaliente" a la economía.

En particular, los tipos de intereses bajos podrían inflar los precios de los activos, que ya han sido sobrevalorados, o alimentar el deseo de los inversores de recibir rendimientos más altos, lo que suele asociarse con su preparación para asumir riegos elevados, de acuerdo con un informe de la agencia Bloomberg.

Jerome Powell, el titular de la Fed que fue criticado por el presidente Donald Trump

Sergio Ermotti, director general de UBS Group, considera que la política monetaria errónea amenaza con generar burbujas en los mercados de activos financieros. Los inversores Ray Dalio, de Bridgewater Associates, y Scott Minerd, de Guggenheim Partners, también hacen sonar las alarmas.

"El mensaje de la Reserva Federal es fuerte y claro. Su principal preocupación es el crecimiento económico y la extensión del ciclo. Todo esto posiblemente abra la puerta a la Reserva Federal para cortar agresivamente las tasa de interés este año. Creo que nos estamos encaminando a inflar los precios de los activos que finalmente se harán insostenibles", destacó Minerd, citado por Bloomberg.

Los tipos de intereses bajos podrían inflar los precios de los activos

Según la agencia estadounidense, los instrumentos que pueden atraer más atención, y por consiguiente generar burbujas son las siguientes:

Deudas apalancadas: Pocos mercados causan mayores preocupaciones que las deudas apalancadas, utilizadas generalmente por las empresas que tienen una deuda considerable y una pobre historia crediticia.

Las deudas apalancadas que alcanzaron 1 billón de dólares en Estados Unidos alimentaron el incremento del endeudamiento corporativo. La empresa de investigación Covenant Review estima que los empréstitos de varias compañías estadounidenses superaron su EBITDA ù o beneficio antes de la deducción de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizacionesù en 7,7 veces. Hace 4 años su deuda era tan solo 5,5 veces mayor que el EBITDA.

La caza de mayores rendimientos entre los inversores traspasó a los mercados que antes eran considerados como el dominio de los bancos. Se trata de la concesión de créditos privados a las empresas pequeñas y medianas que usualmente no pueden acceder a los mercados de capitales. Este tipo de industria financiera ha crecido hasta situarse en 766.000 millones de dólares y se encamina a superar el billón de dólares.

Mario Draghi, presidente del Banco Central Europeo

Muchos titulares de la deuda privada posiblemente necesitarán liquidez para poder reembolsar sus posiciones crediticias durante la siguiente recesión. Por ello, las empresas buscarán a los inversores que tienen grandes volúmenes de efectivos, reconoce la empresa Pacific Investment Management Co.

El dinero fácil ayudará a mantener varios negocios a flote que en otro caso se habrían cerrado. A pesar de este apoyo las compañías serán incapaces de honrar sus deudas debido a la falta de beneficios y perspectivas limitadas de crecimiento. A finales de mayo del 2019 en EEUU había un 32% de empresas pequeñas que no tenía ingresos. Este es el mayor porcentaje registrado desde la crisis financiera global, señalan datos de Leuthold Weeden Capital Management.

Títulos y mercado inmobiliario: Incluso el rendimiento de los bonos gubernamentales de Europa con mayor riesgo alcanzó niveles sin precedentes. Grecia, que efectuó la mayor reorganización de deuda en la historia hace varios años, ahora tiene costes por intereses que bajaron hasta su mínimo histórico. En particular, el rendimiento de sus bonos a plazo de 10 años cayó por debajo del 2% la semana pasada.

A su vez el rendimiento de los bonos de Italia a dos años pasó al territorio negativo este mes de julio y los de 10 años bajaron más del 3% este año. Mientras que los riesgos políticos en estos países europeos disminuyen, Atenas y Roma todavía tienen una enorme carga de deuda que ya había espantado a los inversores en el pasado.

Las compañías serán incapaces de honrar sus deudas por falta de beneficios

El valor de las firmas del índice S&P 500 recoge 17 veces los beneficios esperados para los próximos 12 meses. Aunque este indicador es bastante alto está lejos para poder generar turbulencias en el mercado de valores.

Finalmente un estudio realizado por Bloomberg descubrió que los mercados inmobiliarios de Canadá y Nueva Zelanda son más vulnerables frente a una corrección de precios. Australia, Noruega, Suecia y el Reino Unido también causan preocupaciones si se toma en cuenta la relación entre los precios de las viviendas, alquiler, ingresos y créditos a hogares.

En cuanto a las ciudades, los mercados inmobiliarios de Hong Kong, Múnich, Toronto, Vancouver, Londres y Ámsterdam son los que podrían convertirse en una burbuja, según una investigación de la empresa suiza UBS.

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