Si bien en las últimas ruedas el dólar se fue alejando levemente del piso de la banda de intervención, en el Banco Central descuentan que más temprano que tarde la cotización tocará el nivel más bajo de la zona de no intervención y ahí saldrán a comprar dólares. En ese sentido, los contratos NDF de dólar futuro cambiaron su tendencia en el último mes y comenzaron a apostar a que la divisa seguirá más cerca del piso de la banda de flotación que del techo.

"El mercado de futuros del peso, que estaba negociando el peso cerca del extremo superior de la banda al comienzo del programa, ahora está operando el peso cerca del límite inferior", destacó un informe de Credit Suisse, elaborado por Daniel Chodos, jefe de estrategia para bonos soberanos del banco. El informe compara los precios de los contratos NDF del 28 de septiembre con los que se negociaban la semana pasada.

De cara a la zona de no intervención para 2019 -que el BCRA definirá el próximo mes- el banco suizo hace dos hipotéticos escenarios: que la actualización diaria de la banda se mantenga en un 3% mensual o en 2%. "Bajo un hipotético ajuste mensual del 2% en la banda, la ganancia de los NDF lucen más atractivas", sostuvo el análisis, ya que en ese caso la divisa esta operando más lejos del piso y tendría más potencial de suba.

En otro orden, el banco enumera ventajas y desventajas de que el BCRA intervenga en el piso de la banda. Uno de los pros es que emitir pesos "será una forma para que el Banco Central alivie la postura de la política monetaria" y ayudaría a reducir las tasas de interés. Otra ventaja que destaca Credit Suisse es que mantendría más competitivo el tipo de cambio después de que el peso se apreciara cerca de 15% y la tercera a favor es que recompone reservas.

Del otro lado, lo negativo que tendría una intervención del BCRA, según el banco, es que quizá es demasiado pronto "para comenzar a expandir la base monetaria mientras las expectativas de inflación todavía no están ancladas". El debate está abierto y todo indica que no faltará mucho para el BCRA intervenga comprando dólares.

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Juan Bergelin

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