La decisión que tome el ejecutivo nacional sobre la deuda exigible con privados marcará a fuego a las provincias, pero no todas están en las mismas condiciones a la hora de enfrentar los vencimientos propios, en moneda local y en dólares.

La consultora Quantum Finanzas apuntó que dependerá básicamente de tres cuestiones vinculadas a las obligaciones con el sector privado:

1 - Nivel de endeudamiento

La deuda pública provincial con el sector privado representa, en promedio, el 27% de los ingresos totales, que implica un pago promedio anual de intereses del orden de 5% de los ingresos totales. 

Las provincias de Buenos Aires y Chubut tienen niveles de endeudamiento relativo superior al promedio, mientras que Santa Fe es el caso extremo de muy bajo endeudamiento. Lo mismo se observa en términos de pago de intereses anuales, precisó la consultora de Daniel Marx.

2 - Cronograma de vencimientos en 2020

La mayor necesidad de fondos la tiene la provincia que gobernará Axel Kicillof, por el equivalente a casi 2.000 millones de dólares, seguido por la Ciudad Autónoma de Buenos Aires 700 millones de dólares, y Córdoba y Neuquén con necesidades por 250 millones de dólares cada una, enumeró Quantum. 

En el caso de la provincia de Buenos Aires, la mayor presión recaería en enero (280 millones de dólares) y en junio (600 millones de dólares).

En términos de monedas, las provincias de Buenos Aires, Córdoba y Neuquén tienen el 80% de vencimientos en dólares, mientras que en el caso de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires la deuda en dólares representa el 40% de los vencimientos en 2020, completó la consultora especializada.

3 - Situación fiscal

Excepto Jujuy y La Rioja -y Córdoba si no se considera en este caso la fuerte inversión en obras de infraestructura/gastos de capital- todas registraron superávit primario en 2018. 

Quantum puntualizó que, al considerar el pago de intereses de la deuda, emerge cierta tensión en los balances, agregándose a las que tienen déficit primario, las provincias de Buenos Aires, Mendoza, Entre Ríos, Chaco, Río Negro y Tierra del Fuego, como resultado de la posibilidad de acceder a mercados voluntarios de deuda en 2016 y 2017. 

En el primer semestre de 2019,  el desequilibrio fiscal se mantuvo. Con las excepciones de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, Salta y Tierra del Fuego, las principales provincias registraron déficit fiscal del orden de 2,5% promedio del total de los ingresos, mencionó Quantum.  

Córdoba, la Ciudad Autónoma de Buenos Aires y Mendoza cuentan con mayor grado de libertad para adaptar su gasto a un contexto financiero adverso, dado que una parte importante del gasto primario fueron gastos de capital, partidas que cuentan con un grado de discrecionalidad mayor que el de gastos corrientes (por ejemplo, salarios o seguridad social).  

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"En términos generales las Provincias tienen finanzas más equilibradas que en el pasado, aunque el mayor endeudamiento de los últimos años hizo que el peso de los intereses, en particular en moneda extranjera, sea creciente", advirtió Quantum. 

La consultora apuntó que la disponibilidad de acceso a financiamiento (nuevo y/o renovación) en 2020 será crucial para enfrentar un escenario económico complejo, en particular en el caso de la provincia de Buenos Aires, que enfrenta servicios de deuda importantes, mayormente en dólares, durante el primer semestre. 

"La velocidad y pericia con la que se encaren las negociaciones de la deuda del Sector Público Nacional con los acreedores y las conversaciones con el FMI influirán en la dinámica de cumplimientos de obligaciones financieras de las provincias, aunque, por lo mencionado, algunas jurisdicciones están en situación que les permitiría diferenciarse", completó Quantum.