Marzo mostró un salto extraordinario en la inflación mensual, con una suba del 3,7%. Se observó de esa forma una clara interrupción del sendero desinflacionario . En los primeros 16 meses de la gestión del ministro de Economía, Luis Caputo, el IPC promedió 7,2% mensual, un nivel más alto que el 3% de los primeros 16 meses de Martín Guzmán y muy similar al 7,8% de los 16 meses que duró la gestión de Sergio Massa. El fin del crawling al 1% sumado al levantamiento parcial del cepo, para colmo, promete una nueva escalada inflacionaria que tendrá impacto también en la actividad económica.

Aunque está por verse y además técnicamente se tratará de una depreciación del tipo de cambio y no de una devaluación (la diferencia radica en que sea o no una decisión explícita del Gobierno encarecer el dólar), para estas primeras jornadas se espera una corrección alcista del dólar de entre el 15%, si es que la cotización se va a $1.250, y el 30%, si es que se va al techo de la banda de $1.400. Ese encarecimiento del dólar, que tendrá impacto directo en los costos transables de las empresas, es decir en los insumos, llevará, en la medida en la que los salarios y el consumo lo permitan, a una nueva aceleración inflacionaria que volverá a dejar al IPC en una dinámica de aceleración.

Desde la consultora 1816 afirmaron: “Ahora vamos a un esquema en el que el sector externo ajustará por precio (es un camino mucho más virtuoso en el sentido de que implica menos riesgo para las reservas), a costa de más inflación inmediata (porque al menos al principio el A3500 subirá bastante respecto al cierre del viernes) y quizás también durante otro par de trimestres (porque ya no se cuenta con el ancla cambiaria). Lo que se gana de sostenibilidad externa se pierde de estabilidad nominal rápida”.

Si tras la megadevaluación de diciembre del 2023, con pico inflacionario histórico, el Gobierno venía sosteniendo en forma decidida el crawling peg del 2% mensual primero y del 1% desde febrero para la cotización del dólar era justamente para mantener anclada la dinámica de precios, dado el carácter fundamental que tiene el dólar sobre los costos empresarios. Cuando sube, deben remarcar todo lo que el consumo de los hogares les permita para no perder márgenes. Incluso la baja del crawling en febrero se decidió para romper el piso del 2% mensual del IPC. Si hay un salto del tipo de cambio tal como se espera eso se sentirá en precios.

El Grupo SBS remarcó: “El elevado apoyo al Gobierno se debe al sendero de desinflación mostrado y a la ausencia de tensión cambiaria significativa. Si bien no esperamos que el dólar vaya al techo de la banda inmediatamente, el sesgo es más hacia el último cierre del CCL que hacia el último cierre del mayorista, con lo que esperamos una aceleración inflacionaria en el segundo trimestre. Además, podríamos ver algo de volatilidad cambiaria e incertidumbre en los primeros días/semanas, hasta que el proceso de Price Discovery muestre un nivel relativamente estable. La pregunta es si esto implicará una caída en el apoyo al gobierno o no. Dado que se espera que los efectos negativos (aumento en la inflación) se concentren en el segundo trimestre, el gobierno podría igualmente llegar a las elecciones de octubre habiendo retomado el sendero de desinflación”.

Desde Fundación Capital destacaron que habrá impacto en salarios y actividad: “Con una nominalidad cambiaria e inflacionaria mayor, los ingresos de la población se verán condicionados, en un marco donde la recuperación previa fue sólo parcial. Los efectos de esto se advertirán en materia de consumo, aunque en actividad económica el impacto será limitado por el mayor peso estacional de la actividad agrícola en el segundo trimestre del año. Hacia el segundo semestre, en un escenario donde el pass through se mantiene acotado, se continuaría con la recuperación del PBI”.