El Banco Central reacomodó su estrategia en el Mercado único libre de cambios (Mulc) tras el fin del dólar soja y el regreso de Miguel Pesce desde China con poder de fuego incrementado: empezó a atrasar el ritmo de microdevaluaciones diarias para contener la inflación y fomentar las liquidaciones sojeras, incluso a costa de perder un poco más  de reservas internacionales en el corto plazo. Puntualmente este viernes dejó subir el dólar solo 0,2% hasta $244,95 en el tramo mayorista y, pese al aporte de USD 13,8 millones de las economías regionales, vendió USD48 millones hilvanando cuatro ruedas consecutivas de ventas.

De esta forma, en la semana posterior al cierre de la tercera edición del dólar soja, el BCRA perdió un total de USD228 millones en el Mulc, incluso si las economías regionales continuaron liquidando exportaciones por USD77,9 millones al tipo de cambio diferencial de $300. En consecuencia, las reservas brutas descendieron a USD32.484 millones, esto es USD507 millones menos que el viernes de la semana previa. Mientras, las netas profundizaron su saldo negativo y se demoran las negociaciones con el FMI para conseguir financiamiento con el que cubrir los USD 2.700 millones que vencen el 21 y 22 de este mes.

Este resultado se vio potenciado por la medida cautelar de la Justicia federal en favor de la tesorería de Córdoba. “Según fuentes del mercado, hoy se verá reflejado en el monto de las reservas internacionales el pago efectuado por la Provincia de Córdoba por unos US$ 150 millones”, detalló el corredor de cambios Gustavo Quintana de PR Cambios.

En tanto, la cotización mayorista cerró la semana con una suba del 1,7%, que equivale a un 88,5% nominal anual. Esto contrasta con el salto al 113,1% nominal que anoto en la primera rueda del mes. “Creemos que el BCRA tiene un ojo puesto en la liquidación de soja a la hora de decidir acerca del ritmo de devaluación”, explicaron en Portfolio Personal Inversiones (PPI). Tras la fuerte caída en el volumen de soja vendido en el Mulc por el fin del dólar soja, “no nos llama la atención que el BCRA busque desincentivar el apalancamiento en pesos para los productores al deslizar el tipo de cambio oficial a un ritmo muy por debajo de la tasa a la que se financian. En otras palabras, intenta que liquiden sus stocks para poder hacer frente a sus gastos”, agregaron. Es que los productores se financian a una tasa del 116,4% nominal anual en pesos y cuanto más alto sea el crawling peg, más barato les resulta retener los porotos.  

La estimación es que los productores liquidaron en el último Programa de Incentivo Exportador la totalidad de los 7 millones de toneladas remanentes de la campaña pasada y solo 1,5 millones de la cosecha actual, por lo que quedan en manos de los productores unos 18,2 millones de toneladas, el equivalente a unos USD9.160 millones. “Más allá de los intentos del BCRA por intentar incentivar la liquidación, creemos que los productores continuarán financiándose en pesos ante la expectativa de un posible nuevo dólar ‘soja’ y un recambio de gobierno que desmantele el cepo, que en ambos casos más que compensaría este mayor costo de financiamiento”, concluyeron en PPI.

Conforme al nuevo ritmo de deslizamiento cambiario del dólar mayorista, en el Rofex el mercado adecuó las cotizaciones del dólar futuro con bajas para este fin de mes y el de julio. Hacia adelante, en cambio, los demás plazos operaron con subas que iban desde el 0,3 % para agosto hasta un 3% para noviembre. “De esta manera fin de mes culmina operándose con una tasa del 115,31% y julio al 135,97%”, señalaron desde ABC Mercado de Cambios.

En cambio, la pérdida de reservas aceleró la suba de los tipos de cambio paralelos en las últimas jornadas, pero no lo suficiente como para revertir la compresión de la brecha que se registró entre lunes y miércoles por el auge de los bonos. El contado con liquidación avanzó 0,7% en la semana hasta los $500,33 ($1,33 más que ayer); y el dólar bolsa, 0,9% hasta los $474,50.