El staff del FMI aprobó la octava revisión, tras el cumplimiento de las metas pautadas para el primer trimestre. Tras la aprobación del Directorio, el Gobierno recibirá los USD800 millones pactados para mayo. Solo quedan pendientes desembolsos por USD1.000 millones y no hay novedades respecto a un nuevo acuerdo que habilite dólares frescos. El Fondo volvió a pedir liberar el cepo, algo que no podrá ocurrir en el corto plazo, según cierto consenso entre analistas. En un guiño al Gobierno, por primera vez el comunicado del staff del FMI reconoció que la economía va a una libre competencia de monedas.

En el comunicado oficial, el staff del organismo que preside Kristalina Georgieva remarcó que "la prioridad sigue siendo afianzar el proceso de desinflación y fortalecimiento de las reservas internacionales y el balance del banco central". Además, sumó como novedad la mención a la libre competencia de monedas como horizonte de la política monetaria del gobierno de Javier Milei, supeditándola a una eventual salida del cepo cambiario. 

"En la transición hacia un nuevo régimen monetario (que involucra la competencia de monedas), la política monetaria evolucionará para seguir anclando las expectativas de inflación y la política cambiaria se hará más flexible, al tiempo que se seguirán reduciendo las restricciones y controles cambiarios a medida que las condiciones lo permitan", detalló el comunicado difundido este lunes.

Kristalina Georgieva, presidenta del FMI

Para la economista de PPI, Melina Eidner, "el mercado hoy está en un modo más de 'wait and see'". En esta línea, recordó que ya "hubo funcionarios del gobierno que también nombraron la competencia en estos últimos meses". Y agregó: "La expectativa está más puesta sobre cómo va a ser la hoja de ruta para salir del cepo que sobre la competencia de monedas".

De manera similar, el economista Roberto Arias comentó que "muchas veces estos comunicados se redactan en forma conjunta y hay una intervención del gobierno que intenta que el Fondo de alguna forma avale lo que viene diciendo sobre la política económica." Y recordó que en la época en que Martín Guzmán era ministro de Economía, "el fondo decía que la inflación era multicausal, cuestiones muy parecidas a lo que venía diciendo el Ministerio de Economía en ese momento".

Entre analistas se va generando cierto consenso de que no será posible salir del cepo en el corto plazo sin una devaluación traumática. En uno de sus últimos informes, Eco Go planteó que "cuánto más se baje la tasa de interés y se atrase el tipo de cambio, mayor la dependencia del cepo, a menos que estén pensando en un nuevo salto del dólar, suponiendo que sin pesos el traslado a precios va a ser menor. Pero con el cambio en la composición de la deuda (más deuda del Tesoro indexada y menos deuda del BCRA a tasa fija), esta estrategia no luce la mejor opción".

De manera complementaria, Fundación Capital planteó que "hacia delante se dificulta la acumulación de reservas a pesar de la cosecha gruesa, lo que alarga la vida del cepo". Destacaron que en julio habrá pagos a bonistas por USD2.800 millones y vencen alrededor de USD5.000 millones del swap con China entre junio y julio. 

Y agregaron desde la consultora: "Esto es un limitante para la liberación de restricciones cambiarias, más aún con reservas netas negativas y USD40.000 millones de potencial demanda por la deuda comercial, el giro de utilidades y pasivos eventuales".