El cierre de este 2025 llega marcado por una combinación de presiones financieras, definiciones políticas incompletas y una actividad económica de bajo dinamismo, en un contexto donde el alivio externo aparece como transitorio y no alcanza para despejar los interrogantes de corto plazo.

El principal foco de atención sigue siendo el frente financiero. En enero, el Estado deberá afrontar vencimientos de deuda por USD 4.225 millones, de los cuales aún restan cubrir aproximadamente USD 2.400 millones. Frente a ese escenario, el Gobierno analiza distintas alternativas de financiamiento, descartando por el momento una vuelta al mercado internacional de deuda, según un informe del Comité de Inversiones de Criteria compartido por la Agencia Noticias Argentinas.

Las alternativas para conseguir dólares

Con el ministro de Economía, Luis Caputo, rechazando de forma tajante la posibilidad de endeudarse nuevamente en el exterior, el menú de opciones se acota. Entre las alternativas en análisis aparecen el uso de líneas de REPO bancario, colocaciones en el mercado de deuda local y la eventual utilización —parcial o total— de los cerca de USD 700 millones que ingresarán por las concesiones hidroeléctricas recientemente adjudicadas.

En ese proceso, Central Puerto se quedó con Piedra del Águila (1,4 GW), MSU Energy con El Chocón (1,3 GW), mientras que Edison, del grupo Neuss, adjudicó Alicurá y Cerros Colorados, sumando otros 1,5 GW de potencia instalada.

Actividad económica débil y señales mixtas

En el plano real, la economía continúa mostrando fragilidad. En octubre, el EMAE registró una caída del 0,4% mensual, con especial debilidad en la industria, y todo indica que el cuarto trimestre cerrará con bajo dinamismo, aunque con algunas señales incipientes de mejora hacia el final del año.

En contraste, el frente externo mostró un desempeño más favorable en noviembre, con un superávit comercial récord, impulsado por exportaciones excepcionales. Sin embargo, los analistas advierten que buena parte de ese resultado responde a factores transitorios, por lo que su impacto estructural es limitado.

Presupuesto con concesiones y reforma laboral empantanada

En el terreno político, el Gobierno logró avanzar con la sanción del Presupuesto 2026, aunque a costa de mayores concesiones de las inicialmente previstas. 

Muy distinto es el panorama de la reforma laboral, que permanece trabada. La resistencia opositora, bien articulada tanto en el Congreso como en el frente sindical, obliga a postergar cualquier avance concreto hasta al menos marzo, enfriando uno de los proyectos estructurales más relevantes del oficialismo.

A grandes rasgos, la iniciativa laboral del Gobierno apunta a flexibilizar el marco de contratación, reducir la litigiosidad y bajar el costo laboral no salarial, con el objetivo declarado de fomentar el empleo formal y mejorar la competitividad. Por ahora, ese debate quedó relegado por la urgencia financiera y las tensiones políticas de fin de año.

Recomendaciones de inversión

En este contexto, los analistas de Criteria mantienen una visión constructiva sobre la deuda soberana en dólares, privilegiando la curva local y el potencial de compresión de spreads, con preferencia por AL30 frente a bonos globales de duración similar.

En pesos, para perfiles conservadores, recomiendan concentrarse en el tramo corto de las curvas, destacando instrumentos como TZXM6 en CER y T30E6 en tasa fija.

En definitiva, el cierre de 2025 vuelve a mostrar que, más allá de los números, la política sigue marcando el pulso: con necesidades financieras urgentes, avances legislativos a medias y una economía que todavía busca señales firmes de recuperación.