Durante la primera licitación de agosto, la Secretaría de Finanzas no consiguió los pesos necesarios para cubrir los vencimientos de la semana. Obtuvo “apenas” $146.345 millones y quedó con necesidades de financiamiento por algo más de $80.000 millones para cubrir sus obligaciones, para lo que deberá recurrir a la emisión monetaria del BCRA o al colchón de pesos que logró en la previa gracias al financiamiento neto positivo en lo que va del año.

Gracias al canje de Boncer 2021 que logró a mediados de julio, los vencimientos de la primera semana de agosto llegaban a $227.000 millones, entre el mencionado instrumento que ajusta por inflación y el Bonte Badlar 2021. La salida al mercado de la nueva licitación priorizó nuevamente no sobrecargar los próximos meses de vencimientos, lo que permitirá, en las próximas dos licitaciones del mes, intentar captar pesos con fechas más corto plazo. En ese sentido, el partido de agosto no está cerrado.

Con la prioridad puesta en estirar vencimientos, y con un total de siete instrumentos con fecha a 2022 y 2023, el Tesoro solo obtuvo $146.345 millones y eso hizo que el mes arranque en negativo. Así, la meta de composición de financiamiento entró a una zona crítica y ya dejó de cumplirse. El financiamiento neto del Tesoro en el mercado cayó en alrededor de los mencionados $80.000 millones y quedó en $311.431 millones para el acumulado del 2021. En cambio, los envíos desde el BCRA totalizaron ya $510.000 millones.

Es decir que la proporción es 37,9% para el financiamiento en el mercado y 62,1% para las transferencias desde la autoridad monetaria. La meta fijada por Finanzas para este año apunta desde el vamos a un mix de 40% y 60%, respectivamente. Cabe repetir, de todas formas, que el partido de agosto aun no está cerrado y que el Gobierno en la primera licitación de agosto buscó ofrecer instrumentos de largo plazo. Eso cambiará en las dos licitaciones que restan.

En ese sentido, una clave es adónde irán los pesos que quedarán circulando esta semana, cuando el Tesoro pague sus vencimientos. La posibilidad más complicada es que vayan a dólares oficiales o paralelos, generando más necesidades de gasto de reservas por parte del BCRA, para evitar un incremento del precio del mayorista o una suba de la brecha cambiaria y las expectativas de devaluación.

Desde el Tesoro apuntan a que las próximas licitaciones, en las que van presentar un menú de instrumentos más a corto plazo, van a lograr captar esos pesos. Y es que consideran que los fondos de inversión y bancos, que fueron los que decidieron no invertir la totalidad de los vencimientos de la primera semana en los instrumentos a largo plazo ofrecidos por Finanzas, no son actores que salgan al dólar. “En épocas de elecciones, diría que por los próximos 90 días, van a mostrar mayor apetito por los instrumentos de corto plazo”, sostuvieron desde Finanzas.

En ese sentido, cabe destacar que las obligaciones para lo que resta del mes son moderadas. La semana que viene vencen solo unos $5.000 millones y el 31 de agosto alrededor de $93.000 millones de Ledes y Lepases.

Desde Finanzas señalaron estar confiados: “Esta fue solo la primera licitación del mes. En lo que queda de agosto tenemos vencimientos de menos de $100.000 millones, lo que hace que sea un desafío bastante menor. Una licitación no define el mes. A hoy llevamos $311.000 millones de financiamiento neto y eso nos posibilita graduar cuándo buscar más pesos para generar un colchón y cuándo ir a ese colchón porque el mercado no acompaña el 100% de un vencimiento”.

En la primera licitación del mes, el 54% de la emisión de instrumentos fue a Boncer, el 30% a dollar linked y el 16% tasa badlar.

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Mariano Cuparo Ortiz

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