La semana arrancará con una oferta de dólares de USD2.600 M que buscará llevar algo más para abajo a una cotización del dólar que la semana pasada arrancó en $1.475 M y terminó en $1.326. El boom de liquidación del agro aprovechando el fugaz programa de retenciones al 0% inundó de dólares al mercado de cambios: ya se liquidaron USD3.600 M y lo que falta para completar el cupo de USD6.300 M que representa el 90% de los USD7.000 M, continuará presionando a la baja a la cotización de la divisa. El Tesoro buscará moderarlo con más compras de divisas: la semana pasada se estima que compró la mitad de lo liquidado y con eso recuperó todo lo perdido entre Ejecutivo y BCRA en las últimas semanas, con la elección en PBA como hito. El mercado también mirará fijo a lo que ocurra con los bonos y el Merval, tras la vuelta parcial del cepo para personas.

Para el lunes y el martes se espera algo más de ese shock de oferta del agro, aunque la preocupación arranca desde el miércoles y durará hasta el 26 de octubre. Para entonces no se espera demasiada venta y sí, sin embargo, una creciente demanda para atesoramiento, lo propio de los días previos a las elecciones, esta vez con la legislativa nacional como horizonte, en un marco de incertidumbre política que la ayuda de EE.UU. no logró eliminar.

El Gobierno se adelantó al problema prohibiendo el rulo de comprar dólares en el oficial para venderlos en el financiero. Eso buscará atenuar una demanda para atesoramiento que entre abril y agosto promedió los USD3.584 M al mes. Una parte de ese dinero no se usaba para ahorrar en moneda dura, sino que se arbitraba entre cotizaciones a la pesca de un rédito inmediato. Al mercado no le gustó el giro antilibertario del Gobierno y el mismo viernes en que se aplicó la medida los bonos cayeron entre 2,6% y 3,6%, tal como reseñó Portfolio Personal Inversiones (PPI). El riesgo país volvió a sobrepasar los 1.000 puntos y cerró en 1.058 puntos, muy lejos de los 500 puntos a los que sueña con llegar el oficialismo. Una pregunta clave es cómo continuará esa dinámica en el inicio de la semana.

En el mercado de cambios, por su parte, la oferta del agro fue contundente, superó a la demanda del Tesoro y la cotización se derrumbó. Esa dinámica tiene al menos dos días de posible continuidad por delante. El economista Gabriel Caamaño Gómez reseñó: “Recapitulando, la liquidación fue de USD287, 5 M el martes, de USD534 M el miércoles, de USD1.050,6 M el jueves y de USD1.745,8 M el viernes. En total fueron ya USD3.617,9 M. Tenían que liquidar el 90% de USD7.000 M, es decir USD6.300 M. Con lo cual, quedan pendientes de liquidación USD 2.682,1 M. Parecería que el Tesoro por ahora compró algo menos del 50% de lo que se liquidó”.

Sobre eso, agregó que el martes el Tesoro compró USD85 M, el miércoles vendió USD19 M, el jueves, a priori, USD300 M y el viernes se especuló con uno USD1350 M (desde LCG también estimaron USD300 M el jueves, pero USD1.500 M el viernes). En total, en torno a USD1.800 M. Caamaño concluyó al respecto: “ Con esto se recompran los mas de USD500 M que vendió el Tesoro antes de la elección en PBA y los más de USD1.100 M que vendió el BCRA la semana pasada”.

Lo difícil vendrá desde el miércoles. LCG explicó: “la semana que viene dará inicio de un período de menor oferta de dólares. Así, las dos preguntas clave son: ¿Qué puede pasar hasta el 26/10? ¿Qué puede pasar desde el 27/10? Hasta las elecciones habrá escasez de dólares, dado que desde el próximo lunes/martes se pinchará la oferta y probablemente se incremente la demanda. Esto último dependerá del nivel de tipo de cambio y de las tasas en pesos, además del nivel de incertidumbre. Creemos que un dólar por debajo de $1.400 estimulará la demanda, porque estará la percepción de que está barato, en tanto seguirá lejos de un nivel que ya tocó: el del techo de la banda. Si a eso sumamos la clásica cobertura pre-electoral, no hay dudas que habrá presión alcista”.