El primer fin de semana del año dejó imágenes que, sin grandes miedos, sí dejan preguntas e incertidumbres respecto a que tan oscuro es el color del cisne: el ataque de EE.UU. a Venezuela y la captura del presidente Nicolás Maduro tienen potencial para generar una baja del precio del petróleo en el mediano plazo, si se normaliza la producción, lo que podrá impactar en Vaca Muerta y la capacidad de generar divisas para la Argentina, en un momento de amplia necesidad de ingreso de dólares. Por otro lado, podría ser positivo para los bonos locales.

Vaca Muerta fue uno de los actores claves del último año y consiguió un superávit comercial energético de USD7.000 M a lo largo del año, un cambio de tendencia respecto al marco histórico, que se logró en buena parte por la operatoria del Gasoducto, en un auténtico cambio de signo para un sector que era importador neto y pasó no solo a ahorrar esas divisas sino a generarlas. Aunque se espera un impulso para el precio en el corto plazo, para el mercado, en el mediano, el impacto podrá ser negativo en términos de incentivo para el sector y generación de divisas.

En ese sentido, una normalización de las operaciones en Venezuela también podrá generar una competencia inversora en un sector en el que el Gobierno viene apostando todas sus fichas a través del RIGI y el acuerdo con EE.UU. Para el plan oficial de acumular reservas con el nuevo esquema de bandas que actualiza al ritmo de la inflación mensual, una clave es que haya un boom de oferta que permita que el BCRA compre el comprometido 5% del volumen diario del mercado. De hecho, aunque desde el Gobierno señalaron que en 2026 se podrán comprar entre USD10.000 M y USD17.000 M de reservas, para los analistas eso solo ocurrirá si la oferta tanto real como financiera hace que ese volumen crezca en forma significativa.

Así, si bien no hay certezas acerca de cómo se acomodará la coyuntura, las primeras lecturas tras la situación venezolana apunta a potenciales impactos con algún beneficio y posibles complicaciones. El socio gerente de Adcap, Javier Timerman, dijo: “ Los bonos de Venezuela van a subir. Están más o menos, estaban en más o menos USD25 y seguramente suban a USD35, tal vez USD40 incluso. Eso debería tener un efecto positivo sobre Argentina. El problema es cuánto baja el petróleo, porque Argentina es bastante dependiente de ese precio para inversiones en Vaca Muerta. Entonces hay que esperar. No hay una fórmula mágica que te diga qué es lo que va a pasar mañana”.

Y agregó: “También hay otra realidad y es que Venezuela va a necesitar un montón de dinero para reconstruirse. Las empresas norteamericanas van a aportar muchísimo de eso. Y eso de alguna manera compite también. El capital es limitado, o sea que Argentina va a tener que competir con un país que va a traer mucha inversión en áreas donde está buscando inversión”.

El economista de la consultora ACM, Francisco Ritorto, dijo: “Hay mucha incertidumbre sobre cómo sigue esto en las próximas semanas. Dicho eso, en lo inmediato se vio una paralización de exportaciones en Venezuela y eso puede empujar el precio del petróleo hacia arriba. Pero al mismo tiempo el mercado mira la película y si esto deriva en una normalización y aparece más oferta de petróleo venezolano el precio va a ir para abajo. Debajo de cierto umbral de precio Vaca Muerta puede perder tracción, lo que enfriaría la narrativa de expansión del sector y la chance de sostener proyecciones ambiciosas de divisas. Por el otro lado, podrá bajar precios en surtidores, ayudando a desinflar, y podrá impactar positivamente en bonos venezolanos, dejando un viento a favor para Argentina”. 

Ritorto destacó: “Venimos de un superávit energético en torno a US$ 7.000 millones en los últimos doce meses, revirtiendo por segundo año consecutivo el déficit de varios años y aportando al superávit comercial y a la oferta de dólares”.