Luego de conocerse el IPC de septiembre, el directorio del BCRA decidió este jueves aumentar 15 puntos porcentuales la tasa de su política monetaria. De esa manera, la tasa nominal anual (TNA) de los plazos fijos pasó de 118% a los actuales 133%. Así todo, el rendimiento a nivel mensual, que ahora pasó a ser de 11%, se mantiene por debajo de la suba de precios de agosto y septiembre, aunque si se tiene en cuenta la tasa efectiva (TEA), el rendimiento anual pasó a ser del 253%. El Gobierno espera que la medida ayude a traer calma dentro del sector cambiario, a una semana y media de las elecciones. Sin embargo, la decisión tiene un impacto directo sobre el stock de pasivos remunerados. 

Mediante un comunicado oficial, el Central aseguró que los indicadores de alta frecuencia que utilizan para medir la inflación "continúan reflejando una desaceleración del ritmo de incremento del nivel general de precios desde el pico de la tercera semana de agosto, y sugieren que la inflación mensual mostraría una desaceleración significativa en octubre". Por ese motivo, se "consideró conveniente incrementar la estructura de tasas de interés de la economía para consolidar esta tendencia, acotar la volatilidad financiera observada durante el período electoral y favorecer la acumulación de reservas internacionales".

Hasta este miércoles, el rendimiento de un plazo fijo a un mes era del 9,8%, bastante por debajo del dato de inflación de agosto (12,4%). Ese momento, se conoció que, en paralelo al salto del 21,8% del dólar oficial, también decretado por el BCRA, se decidió aumentar en 21 puntos los rendimientos de estos instrumentos, lo que significó un 209% de intereses en términos efectivos. Ahora, la TNA se ubicó en 133%, a razón de 11% de interés mensual. Como resultado, la TEA, es decir, la reinversión tanto el capital inicial como los intereses en cada ocasión, da un rendimiento de 253% durante un plazo de 12 meses. 

En conversaciones con BAE Negocios, fuentes del Ministerio de Economía descartaron la posibilidad de que la suba de tasas podía contribuir a aumentar el alarmismo en la City. "Cuando hay ruido tratas de prevenir. En la medida en que hay ruido cambiario, la tasa debería ayudar a calmarlo un poco", argumentaron. Mientras, el economista Gustavo Ber destacó que, más allá de que la iniciativa "resultó importante, y alinea el rendimiento mensual bastante a la inflación, habrá que evaluar la respuesta de los inversores en el actual contexto". 

Y agregó: "Continúan más focalizados hacia la cobertura en busca de posturas defensivas hasta que se despeje la elevada incertidumbre vigente. Ello se debe a que la tasa podría estar perdiendo efectividad como herramienta en un contexto de tan elevada incertidumbre como el actual".

El organismo a cargo de Miguel Pesce busca acercarse a la meta pactada en el acuerdo con el FMI de mantener las tasas positivas en términos reales, es decir, por encima de la inflación. Sin embargo, se trata del segundo mes con tasas negativas. El economista de ACM Francisco Ritorto, explicó que la idea de subir las tasas es poder mantener las tasas reales y así sostener la demanda de pesos. "Pero de esta forma, si bien la tasa es menos negativa que antes, sigue estando en terreno negativo y no queda claro que sea efectivo lo que se está buscando en el sentido de poder sostener la demanda de pesos", explicó a este medio. 

El problema que enfrenta la autoridad monetaria es que cada punto de la tasa que se incrementa encarece la deuda del Central, debido a que implicará una mayor emisión para remunerar los pasivos monetarios del BCRA, que, a su vez, motorizan la inflación. A mediados de septiembre, el stock de pasivos remunerados ya había superado los $20 billones, casi el triple de la base monetaria. 

A eso hay que sumarle, según Ritorto, que "es nocivo para la economía la suba de tasas porque básicamente te encarece el crédito". Y detalló: "Ahora vamos a tener seguramente un encarecimiento no solo de crédito, por ejemplo, de préstamos personales, sino también un encarecimiento en lo que es las tarjetas de crédito, que te termina impactando en el panorama del consumo".