La inflación de marzo podría ubicarse por encima del 3%, según indicadores de alta frecuencia relevados por Adcap Grupo Financiero, que advirtió una aceleración en la dinámica de precios durante los últimos días. El informe atribuyó el fenómeno a factores estacionales, como el inicio del ciclo escolar, pero también a elementos más persistentes vinculados al impacto del conflicto con Irán.

Según el Research de Adcap, el aumento en los precios de los combustibles ya acumuló un salto cercano al 20% desde el inicio del conflicto, y todavía resta un ajuste adicional del 15% para alinearse con la paridad de exportación.

Combustibles y efecto rezagado del shock externo

El reporte señaló que parte de la presión inflacionaria responde a un "rezago del shock de Irán", con impacto directo en la estructura de costos a través de los combustibles.

En ese marco, Adcap consideró que la corrección pendiente en los precios de la nafta puede sostener la tensión sobre el IPC en las próximas semanas.

Baja de encajes y nueva estrategia monetaria

El segundo eje destacado por el informe fue el régimen monetario-cambiario. El Banco Central anunció una reducción de cinco puntos porcentuales en los encajes bancarios, en línea con el esquema anticipado en agosto.

Según Adcap, la medida relajó las condiciones de liquidez y reforzó el mix de política económica orientado a reconstruir los anclajes tradicionales.

Por un lado, el Gobierno busca recomponer el ancla monetaria con un mercado de dinero más operativo y un corredor de liquidez que mantuvo la tasa de fondeo en torno al 20%. Por otro, apuesta a sostener la estabilidad cambiaria con importaciones contenidas y mayor oferta de divisas.

AO28 y más dólares para el Tesoro

Adcap también destacó que el Tesoro incorporó una nueva fuente de dólares a través del Bonar 2028 (AO28), cuyo rendimiento estimó en torno al 8,9%, ubicándose entre el Bopreal 4B (8,5%) y el Bonar 2029 (9,3%).

Además, el informe calculó que, considerando un canje del 3%, el rendimiento para inversores extranjeros se ubicaría en 10,3% o más.

Bonos en pesos: sobreperformance y toma de ganancias

En un escenario de estabilidad cambiaria y apreciación del tipo de cambio, Adcap sostuvo que los bonos en pesos extendieron su sobreperformance frente a los instrumentos en dólares hasta un 21%.

Los bonos ajustados por inflación lideraron la suba con un avance cercano al 5% desde fines de enero.

Tras este desempeño, el informe recomendó tomar ganancias en posiciones en pesos y rotar hacia el tramo corto de la curva en dólares, en un contexto global que consideró frágil.

Boncer y duales: oportunidades puntuales

Para quienes mantengan exposición en pesos, Adcap señaló que la inflación semanal sugiere que la curva Boncer debería continuar empinándose.

En ese marco, destacó al TZXM7 como el único Boncer que todavía ofrecería una sobreperformance relevante, con un potencial de 1,7% frente a la curva a tasa fija.

En paralelo, el informe indicó que la estabilización del mercado monetario llevó la tasa TAMAR a mínimos históricos, lo que explicó parte del rezago de los bonos duales frente a los ajustados por inflación.

En ese escenario, Adcap sostuvo que seguirá de cerca el comportamiento del Bono Dual TTD26, tras la baja de encajes, al considerar que puede ofrecer un punto de entrada atractivo.