El Directorio del FMI dio la buena noticia esperada y emitió su aprobación a la segunda revisión del acuerdo con el país, que destrabó el envío de otros USD1.000 M. 

El Board, de esa manera, reconoció el esfuerzo fiscal del Gobierno, al tiempo que lo instó a profundizar el ajuste mediante la reducción pendiente de subsidios energéticos, una medida que el Gobierno viene esquivando para favorecer la interrumpida desinflación. Además, remarcaron que el programa sigue expuesto a "riesgos elevados" y dieron un tirón de orejas por el incumplimiento de la meta de reservas.

De hecho, entre las metas que el Gobierno debía cumplir hasta fines del 2025 estaba la de conseguir un superávit primario del 1,3% del PBI, que por cierto se sobrecumplió y llegó hasta el 1,4%. Sin embargo, el otro objetivo clave era el de acumular reservas netas, meta en la que el BCRA se quedó corto por un margen de al menos USD 3.200 M, aunque algunas estimaciones, como la de Portfolio Personal Inversiones (PPI) ubicaban el incumplimiento en USD11.000 M.

Sobre ese incumplimiento el Directorio remarcó, sin embargo, que el 2026 llegó con la decisión política de revertirlo: "Si bien no se alcanzó la meta cuantitativa de acumulación de reservas internacionales netas (RIN) para finales de diciembre, se cumplieron la mayoría de los criterios de desempeño clave y las metas indicativas, y se implementaron medidas correctivas para acercar las reservas a la meta de RIN y reducir aún más los diferenciales soberanos".

En ese sentido, el BCRA ya compró USD8.856 M en lo que va del año, casi el total de los USD10.000 M que se había propuesto para el total del año, con un problema: eso no se transformó todavía en un impacto similar en las reservas netas, que siguen en un negativo de USD2.606 M, si se deja de lado todo lo que vence a un año y los depósitos del Tesoro.

Con todo, el Directorio remarcó el programa económico "más orientado al mercado" y celebró el progreso en la estabilización, que "ha generado una marcada disminución de la inflación anual, el primer superávit fiscal primario en años e importantes anuncios de inversión extranjera". 

Para el Board será clave que el Gobierno logre una vuelta a los mercados, compra de reservas y baja del riesgo país mediante, para reducir "las vulnerabilidades que aún persisten" y "la exposición a deuda con el FMI", esa última favorecida por la estrategia de financiamiento vía bancos internacionales, emisiones locales y otros organismos internacionales.

Otro dato relevante lo marcó el hecho de que, además de felicitar por el ajuste fiscal, el Board pidió algún esfuerzo más vía subsidios: "Los Directores elogiaron la continua adhesión de las autoridades a un sólido ancla fiscal. Apoyaron el objetivo de lograr un equilibrio fiscal general en 2026, respaldado por nuevas reducciones en los subsidios a la energía, una mejor focalización de las transferencias sociales y la contención del gasto discrecional".

"Observaron que el programa continúa estando sujeto a riesgos elevados, pero acogieron con beneplácito las medidas de política de mitigación implementadas", cerró el comunicado.