Agosto se caracterizó por la estabilidad en el mercado financiero, con el dólar  MEP y el dólar CCL cerrando prácticamente sin cambios respecto al inicio del mes, gracias a las intervenciones del BCRA en el mercado local. Además, el Banco Central logró acumular un saldo comprador de divisas que supera los 400 millones de dólares.

En cuanto a los bonos soberanos, ambas legislaciones terminaron en terreno positivo, destacándose el Bonar 2038. Por otro lado, los Bopreales, bonos emitidos por el BCRA para cubrir deudas empresariales con el exterior, experimentaron un notable aumento en su cotización y una compresión en sus tasas. El mercado ve con gran interés este segmento de bonos, que ofrece vencimientos cortos y atractivos rendimientos.

En cuanto al mercado accionario local, las acciones mostraron sólidos resultados y mantuvieron su tendencia alcista. En este contexto, destacaron los bancos, con GGAL liderando, y las energéticas, con PAMP encabezando el crecimiento mensual.

A nivel internacional, pese a la volatilidad registrada en Japón (donde el Nikkei 225 cerró un lunes con una caída del 13%), los principales índices estadounidenses cerraron el mes en terreno positivo.

Esto se debió en gran parte a los buenos resultados presentados por las empresas durante la “earnings season”. Hasta ahora, de las 477 empresas del S&P 500 que han presentado sus balances del segundo trimestre, 379 superaron las expectativas de ganancias, mientras que 76 quedaron por debajo de lo esperado.

El ministro de Economía, Luis Caputo, confirmó a través de la plataforma X que, a partir del 1 de septiembre, el Gobierno reducirá el impuesto PAIS del 17,5% al 7,5%. Esto provocará una inmediata reducción en la cotización del dólar oficial con los impuestos incluidos, lo que podría impactar en los dólares financieros.

Por otro lado, el Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) elaborado por el BCRA proyecta una inflación promedio mensual del 3,7% para lo que resta del año. En este contexto, se pueden obtener retornos positivos a lo largo de la curva de LECAPs (Letras de Capitalización a tasa fija en pesos), especialmente en los tramos medio y largo, donde la TNA superan el 50%.

Para perfiles defensivos que buscan indexarse a CER (Coeficiente de Estabilización de Referencia – Inflation Linked) a largo plazo, los bonos TZXD6 y TZXD7 son opciones atractivas, dado que la curva sigue siendo favorable en esos tramos. Así, si apostamos por una reducción de la brecha cambiaria y un eventual levantamiento del cepo, estos activos ofrecen rendimientos atractivos.

Para perfiles más agresivos y optimistas sobre la coyuntura Argentina, mantenemos posiciones en bonos soberanos en dólares como el AE38 y el GD41, ambos con altos indentures, bajas paridades y gran potencial de revalorización si el país converge a niveles de TIR regionales en torno al 10%-12%.

Además, si Argentina logra recuperar su estatus de mercado emergente, el equity local se beneficiaría significativamente. Recordemos que el máximo del índice S&P Merval se alcanzó durante la gestión de Macri, llegando a 1800 puntos medidos al CCL, y aún estamos lejos de ese nivel histórico. En este segmento, opciones como el Fondo Común de Inversión (FCI) Balanz Equity Selection, que invierte principalmente en los sectores bancario y energético, han mostrado un rendimiento acumulado del 69% en lo que va del año.

Finalmente, hay grandes expectativas de un blanqueo exitoso, lo que impulsaría significativamente las cotizaciones de los activos disponibles para operar, como los bonos soberanos, Bopreales y corporativos.

* Asesor Financiero y Sales Trader