El mercado financiero comenzó a incorporar un nuevo factor de análisis en las decisiones de inversión: el impacto que podría tener el calendario electoral de 2027 sobre las tasas de interés y la estabilidad financiera.

En ese contexto, algunos analistas consideran posible que el Gobierno vuelva a convalidar tasas reales positivas si detecta un aumento de la volatilidad cambiaria o financiera durante la previa de las elecciones presidenciales.

La lectura cobró fuerza tras la última licitación del Tesoro Nacional, que incorporó tres nuevos bonos duales CER-TAMAR con vencimientos en diciembre de 2028, diciembre de 2029 y junio de 2030.

Qué son los bonos duales CER-TAMAR

Los nuevos instrumentos se suman a otros dos títulos de características similares que ya estaban en circulación.

Su principal atractivo radica en que ofrecen una doble cobertura: ajustan por inflación mediante el Coeficiente de Estabilización de Referencia (CER), pero además permiten capturar una mejora en el rendimiento si las tasas de interés reales vuelven a ubicarse en terreno positivo.

Por esa razón, muchos operadores los consideran una herramienta defensiva frente a eventuales episodios de tensión económica o política.

La advertencia de los analistas

Gustavo Araujo, Head of Research de Criteria, explicó que estos bonos "tienen mucho potencial de suba en el caso donde las tasas reales son positivas", es decir, cuando la tasa TAMAR supera el nivel de inflación.

Según el especialista, desde las elecciones legislativas de 2025 y en medio de una mayor estabilidad cambiaria, las tasas reales permanecieron mayormente en terreno negativo.

Sin embargo, recordó que el Gobierno ya mostró disposición a endurecer las condiciones monetarias cuando percibe riesgos para la estabilidad cambiaria o para el proceso de desaceleración inflacionaria.

"Considerando que el calendario electoral de 2027 podría incrementar la volatilidad política y financiera, no puede descartarse un escenario de nuevas subas de tasas", señaló el informe citado por la agencia NA.

Por qué estos bonos ganan atractivo

La conveniencia de los títulos CER-TAMAR depende directamente de la evolución futura de las tasas reales.

Si los rendimientos continúan por debajo de la inflación, el componente TAMAR pierde relevancia y el bono funciona principalmente como una cobertura inflacionaria.

Pero si las tasas reales regresan a niveles positivos, los inversores pueden beneficiarse de una mejora adicional en el rendimiento sin resignar la protección frente al avance de los precios.

Por eso, desde el mercado consideran que estos instrumentos pueden transformarse en una cobertura estratégica ante eventuales tensiones preelectorales.

Los riesgos que observan los inversores

A pesar de sus ventajas potenciales, los analistas advierten que los bonos duales no están exentos de riesgos.

Debido a su elevada duración, pueden registrar fuertes movimientos en sus precios ante cambios en las expectativas económicas, modificaciones en la política monetaria o episodios de volatilidad cambiaria.

Por ese motivo, especialistas recomiendan evaluar cuidadosamente el horizonte de inversión y la tolerancia al riesgo antes de incorporarlos a una cartera.