La reciente difusión del dato de inflación de diciembre de 2025, que fue de 2,8 %, generó un fuerte impacto en los mercados financieros locales y colocó nuevamente en el centro de atención a una estrategia conocida como carry trade. Esta modalidad, muy comentada entre operadores e inversores, vuelve a ser atractiva en un contexto económico particular: tasas de interés elevadas en pesos, inflación que se desacelera y un tipo de cambio que se muestra relativamente contenido.

¿Qué es el carry trade?

El carry trade es una estrategia de inversión que aprovecha la diferencia entre tasas de interés altas en una moneda y la expectativa de estabilidad o poca depreciación de esa moneda frente a otra. En Argentina, esto suele traducirse en lo siguiente:

1. Un inversor toma pesos y los coloca en activos financieros que pagan tasas de interés elevadas.

2. Si al vencimiento de esa inversión el tipo de cambio no se ha devaluado fuertemente, al convertir de nuevo esos pesos a dólares obtiene una ganancia en moneda dura.

3. Esa ganancia puede medirse como un rendimiento en dólares si la tasa en pesos supera la inflación y la posible depreciación del peso.

En otras palabras, se "ganan" intereses en pesos siempre que el dólar no suba demasiado.

¿Por qué volvió el carry trade tras la inflación de diciembre?

El dato de 2,8 % de inflación en diciembre fue interpretado por muchos inversores como una señal de que los precios se están estabilizando aunque aún sigan altos. Ese menor ritmo de inflación, combinado con:

• tasas de interés en pesos todavía elevadas,

• un tipo de cambio que no se desboca,

• y señales del Banco Central de desacelerar el ritmo de devaluación oficial,

crea un entorno donde la rentabilidad en pesos puede resultar atractiva frente a la expectativa de que el dólar no se dispare rápidamente.

Esa combinación de factores incentiva a los inversores a tomar posiciones en activos en pesos de alto rendimiento -como letras del Tesoro o instrumentos de deuda local- y luego, si el dólar se mantiene estable, volver a convertir esos pesos a dólares con una ganancia real.

¿Cómo se puede ganar hasta 15 % en dólares?

Aunque no hay una garantía matemática, varios analistas señalan que una estrategia bien ejecutada de carry trade puede acercarse a rendimientos cercanos al 15 % anual en dólares, siempre bajo ciertas condiciones de mercado.

Esto suele implicar:

• Invertir en instrumentos en pesos con tasas altas (como LECAP o letras a tasa fija) que paguen intereses mensuales o al vencimiento.

• Mantener el tipo de cambio relativamente estable durante el periodo de inversión, es decir, que la depreciación del peso frente al dólar no supere la tasa en pesos obtenida.

• Convertir los pesos de vuelta a dólares cuando la inversión finaliza con una ganancia neta.

Por ejemplo, si un título en pesos paga una tasa efectiva mensual de alrededor del 2,4-3 %, en términos nominales eso se traduce en rendimientos efectivos anuales muy superiores a lo que se podría obtener invirtiendo directamente en activos en dólares de bajo rendimiento. Si al mismo tiempo el dólar oficial o libre no sube significativamente, el retorno en pesos se "bloquea" en dólares, generando esa ganancia.

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Riesgos del carry trade

No obstante, esta estrategia tiene riesgos importantes:

• Volatilidad cambiaria: si el peso se deprecia más de lo esperado, puede borrar las ganancias o incluso generar pérdidas al convertir nuevamente a dólares.

• Política económica: cambios en tasas de interés o en la intervención del Banco Central pueden alterar el rendimiento de los activos en pesos.

• Liquidez y acceso: algunos instrumentos con altos rendimientos pueden no ser fácilmente accesibles para pequeños ahorristas o tener vencimientos largos.

Por eso, aunque el carry trade puede ofrecer oportunidades para ganancias en dólares superiores al promedio, no es una estrategia libre de riesgos y exige seguimiento constante del mercado.