El Gobierno de Javier Milei logró un resultado clave en la última licitación: renovó la totalidad de los vencimientos y consiguió un rollover del 124%. Frente a compromisos por menos de $9 billones, adjudicó $10,34 billones, superando ampliamente las expectativas del mercado.

Este resultado fue especialmente relevante porque el Tesoro llegaba con un nivel acotado de liquidez -apenas $2,3 billones depositados en el BCRA- y enfrentaba un calendario de vencimientos exigente para los próximos meses. La respuesta positiva de los inversores le dio margen de maniobra al equipo económico.

La LECAP corta, la estrella de febrero

Dentro del menú ofrecido, la LECAP con vencimiento el 16 de marzo de 2026 se llevó gran parte de la atención. Esta letra corta pagó una tasa cercana al 42,4% de Tasa Efectiva Anual (TEA), muy por encima del rendimiento promedio de los plazos fijos tradicionales.

"La comparación es directa: el plazo fijo rinde alrededor de 29% TNA, mientras que la LECAP corta ofrece una ganancia sensiblemente mayor y, además, se puede vender antes del vencimiento", explicó Ariel Sbdar, CEO de Cocos Capital. Según sus cálculos, una inversión de $10 millones genera unos $445.000 en la letra, frente a $358.000 en un plazo fijo.

Más rendimiento y mayor liquidez

Otro punto clave es la liquidez. Mientras el plazo fijo obliga a inmovilizar el dinero durante al menos 30 días, la LECAP puede venderse en el mercado secundario en cualquier momento. En un escenario de tasas en revisión y expectativas cambiantes, esa flexibilidad se volvió un diferencial decisivo para muchos ahorristas.

Además, el contexto macro acompaña: según el último Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) del BCRA, la inflación esperada para marzo ronda el 1,9%, por debajo del rendimiento mensual implícito de esta letra, lo que asegura una tasa real positiva.

Estrategia oficial: tasas altas y control de pesos

Desde las consultoras coinciden en que el Tesoro está dispuesto a pagar un "premio" en el tramo corto para asegurar financiamiento y evitar sobresaltos. De hecho, casi el 50% del volumen adjudicado se concentró en la LECAP más corta, reflejando la preferencia del mercado por instrumentos de corto plazo.

En febrero, con la inflación en baja pero tasas aún elevadas, las LECAP se posicionan como la inversión que le gana al plazo fijo y seduce a los ahorristas que buscan maximizar rendimientos sin resignar liquidez.