El Ministerio de Economía enfrentó este miércoles un importante test de deuda en pesos, con vencimientos por $7,3 billones (tras un canje con el Banco Central, ya que los compromisos brutos ascendían a casi $9 billones). A pesar de que los depósitos del Tesoro eran de apenas $3,16 billones, logró renovar todos los vencimientos y colocar $9,02 billones, lo que implicó un rollover del 123,39%.

"Esto significa un rollover de 123,39% sobre los vencimientos del día de la fecha", informó la Secretaría de Finanzas en la cuenta oficial del Ministerio de Economía en X, tras recibir ofertas por $11,51 billones.

El resultado implica que el Gobierno no solo evitó emitir pesos para cubrir los vencimientos, sino que absorbió aproximadamente $1,6 billones del mercado, reforzando la estrategia de control monetario en un contexto de estabilidad cambiaria.

Baja de tasas en el tramo corto

Uno de los datos más relevantes fue la reducción de tasas en la Lecap más corta, con vencimiento el 17 de abril. En esta oportunidad, el Tesoro convalidó una tasa efectiva mensual de 2,81%, frente al 2,99% que había aceptado en la licitación previa para un instrumento similar con vencimiento en marzo.

En ese tramo se colocaron $5,03 billones, lo que refleja una fuerte demanda por papeles de corto plazo a tasa fija. Según operadores, la S17A6 explicó el 56% del financiamiento total, con una TNA de 35,3% y una TEA de 40,9%. En total, el 72% del volumen adjudicado fue a tasa fija, consolidando el apetito por carry trade.

Federico Furiase, director del Banco Central, destacó en X que el resultado fue "consistente con una absorción monetaria de $1,6 billones a tasas de mercado", en una jornada en la que el BCRA además compró USD 214 millones con el dólar en baja.

Celebración oficial y lectura del mercado

El presidente Javier Milei celebró el resultado al compartir un mensaje del titular del BICE, Felipe Núñez. "Tremendo dato. Viva la libertad carajo", escribió el jefe de Estado en X.

Desde el sector privado, Salvador Vitelli, de Romano Group, señaló que la curva a tasa fija "salió bastante a mercado", con algo de castigo en el tramo medio, y destacó que se rechazaron ofertas por aproximadamente $1,6 billones, posiblemente a tasas más altas, lo que mostró la intención oficial de no convalidar mayores rendimientos.

El resultado se conoció un día después de que el Indec informara una inflación de 2,9% en enero, dato que elevó la expectativa sobre la política monetaria. Ahora el foco del mercado se traslada a la reunión de Directorio del Banco Central para evaluar si mantiene o ajusta las tasas.

Diversificación de instrumentos

En la subasta se ofrecieron instrumentos a tasa fija, variable (Tamar), ajustados por CER y una letra dólar linked. Entre ellos:

• Lecap con vencimientos en abril, julio y noviembre de 2026.

• Bono capitalizable con vencimiento en enero de 2027.

• Letras y bonos a tasa Tamar.

• Bonos CER con vencimientos en junio y diciembre de 2026, y reaperturas hacia 2027 y 2028.

La demanda por títulos ajustados por CER representó el 24% del total, reflejando cobertura ante la inflación, mientras que el interés por instrumentos dólar linked fue prácticamente nulo.

Tasas, inflación y estrategia financiera

En la licitación anterior, el Tesoro había convalidado tasas más altas, especialmente en el tramo corto, donde aceptó hasta 2,99% TEM. El propio ministro Luis Caputo reconoció días atrás que las tasas estaban "altas", en un contexto de volatilidad política previa a las elecciones y presión sobre el riesgo país.

El objetivo oficial es que las tasas comiencen a descender a medida que la inflación retome la senda bajista. Aun así, los rendimientos actuales continúan siendo atractivos para estrategias en pesos, lo que contribuye a la estabilidad cambiaria y facilita el financiamiento del Tesoro.

El mercado considera que el Gobierno necesita mantener rollovers elevados durante todo el año no solo para enfrentar los compromisos en pesos, sino también para administrar vencimientos en moneda extranjera. En ese sentido, el resultado de esta licitación fue leído como una señal de confianza en la estrategia financiera oficial, en medio de un escenario económico todavía exigente.