Los dólares que los ahorristas mantienen en cuentas bancarias locales pasaron a convertirse en el principal sostén de las reservas internacionales del Banco Central (BCRA), un fenómeno inédito en la estructura reciente del balance de la autoridad monetaria.

El cambio se explica por el peso que adquirieron los encajes bancarios en dólares -la porción de los depósitos en moneda extranjera que las entidades deben mantener inmovilizada en el BCRA para cumplir con la normativa prudencial- dentro de las reservas internacionales.

Esos fondos alcanzaron en los últimos días los USD 18.998 millones y desplazaron de ese lugar al swap de monedas con China, valuado en USD 18.773 millones.

La modificación se produjo después de que el BCRA pagara USD 1.004 millones correspondientes a una amortización del Bopreal 2026, el bono emitido en 2024 para cancelar deuda con importadores acumulada durante la administración anterior. Tras ese pago, los depósitos privados en dólares registraron el lunes un salto de USD 785 millones, en gran parte por los fondos que los importadores cobraron y luego depositaron en el sistema bancario.

Con ese movimiento, el peso relativo de los encajes dentro de las reservas se amplió. Con un stock total que aquel día alcanzó USD 46.517 millones -luego reducido a USD 45.825 millones según el último dato preliminar-, esos encajes explicaron el 40,82% de las reservas internacionales del BCRA.

El resto de los activos se distribuye entre el swap con China (alrededor del 40,35%), los préstamos tomados por el Central mediante operaciones de repo con bancos internacionales (16,2%) y los fondos provenientes del Banco de Basilea u otros organismos internacionales, que representan menos del 5%.

Récord de depósitos en dólares

El crecimiento de los depósitos en moneda extranjera se consolidó en las últimas semanas. Al 2 de marzo, último dato oficial disponible, los depósitos en dólares del sector privado alcanzaron USD 39.150 millones, el nivel más alto desde la Convertibilidad.

Ese día el stock aumentó USD 785 millones respecto del último día hábil de febrero. En el mercado atribuyeron ese salto al pago del Bopreal, cuyos fondos terminaron reforzando las cuentas bancarias en dólares.

La expansión del stock fue sostenida durante los últimos meses. En lo que va de 2026, los depósitos en dólares aumentaron USD 2.168 millones, según estimaciones del mercado.

El impacto del blanqueo y la capacidad de crédito

Parte de la expansión se explicó por la liberación de fondos vinculados al régimen de regularización de activos. Una vez concluidas las etapas del blanqueo, algunos dólares que habían quedado inmovilizados para evitar penalidades comenzaron a incorporarse al sistema financiero.

Si se considera que el encaje promedio para depósitos a la vista ronda el 25% -que explican cerca del 75% del total-, los bancos deben mantener alrededor de USD 10.000 millones inmovilizados en el BCRA.

Con préstamos en dólares por unos USD 20.250 millones, el sistema financiero todavía conserva una capacidad prestable cercana a otros USD 10.000 millones en esa moneda.

El mercado considera que ese margen podría ampliarse si se incrementan los depósitos en moneda extranjera.

Bancos buscan captar los dólares fuera del sistema

El Gobierno apuesta a que el stock de depósitos continúe creciendo con la implementación de la Ley de Inocencia Fiscal, destinada a incentivar la bancarización de divisas que permanecen fuera del sistema.

En el mercado estiman que ese proceso podría sumar alrededor de USD 2.000 millones anuales adicionales al sistema financiero.

Mientras tanto, algunos bancos comenzaron a lanzar campañas para captar esos fondos. El Banco Nación difundió una publicidad destinada a incentivar los depósitos en dólares tras la promulgación de la norma.

Según explicaron desde la entidad, los clientes que ya estén adheridos al régimen simplificado pueden depositar sus fondos sin trámites adicionales.

Otras entidades privadas también comenzaron a ofrecer instrumentos para atraer esas colocaciones. El Banco Supervielle, por ejemplo, promociona una cuenta remunerada en dólares con una tasa del 2% TNA y un plazo fijo a 365 días con un rendimiento del 5% TNA.

Aun así, en el sistema financiero predominó una actitud cautelosa. En varios bancos señalaron que se registraron consultas de clientes sobre el nuevo régimen, aunque todavía no detectaron un flujo significativo de nuevos depósitos provenientes de ahorros fuera del sistema.