La economía de Estados Unidos avanza hacia un escenario de creciente fragilidad fiscal. Así lo advierte un informe del Fondo Monetario Internacional (FMI), firmado por el economista Alan J. Auerbach, que señala que la relación deuda/PIB se acerca a máximos históricos de posguerra, sin los factores de alivio que permitieron estabilizar las cuentas al concluir la Segunda Guerra Mundial. 

La ausencia de un recorte significativo del gasto en defensa y la presión demográfica sobre el sistema previsional agravan el cuadro y elevan el riesgo fiscal en el mediano plazo.

De acuerdo con la publicación, el deterioro responde, en gran medida, a dos shocks recientes: la crisis financiera global y la pandemia de COVID-19. Ambos episodios dispararon el gasto público y redujeron los ingresos, con paquetes de estímulo que consolidaron un sendero de déficit elevado. A diferencia de otras etapas históricas, la capacidad de corrección luce limitada por el tamaño actual del Estado y por un contexto político más fragmentado.

Escenario cambiante

El informe señala que la polarización en Washington bloquea cualquier intento de consolidación fiscal. Los republicanos rechazan subas de impuestos, mientras que los demócratas resisten recortes del gasto social.

Es más, contra toda advertencia, el presidente Donald J. Trump y un Congreso controlado por los republicanos impulsaron en 2025 la aprobación de la Ley "One Big Beautiful Bill" , con un costo estimado de 2 billones de dólares durante los próximos cinco años. Y la semana pasada, el Pentágono informó que necesitaría una asignación adicional de fondos por 200.000 millones de dólares sólo para afrontar el conflicto con Irán, todavía sin final a la vista.

Durante años, la baja de las tasas de interés moderó el impacto de la deuda. Entre 2001 y 2021, mientras la deuda se triplicó, el costo de financiamiento cayó en términos del PIB. Sin embargo, ese escenario cambió. El servicio de la deuda volvió a crecer y empieza a presionar sobre el presupuesto, en un contexto donde los costos económicos ya se manifiestan en desequilibrios externos y en el desplazamiento de inversión privada.

Deuda duplicada

El FMI advierte que la trayectoria actual podría duplicar la relación deuda/PIB en las próximas décadas. Este proceso no solo compromete la sostenibilidad fiscal, sino que también pone en duda la capacidad de Estados Unidos para responder a futuras crisis con estímulos masivos. La pérdida de margen fiscal emerge como uno de los principales riesgos geopolíticos, dado el rol del país como emisor del principal activo seguro global, es decir, el dólar y los bonos del Tesoro estadounidense.

El informe plantea dos escenarios. Uno gradual, con aumento sostenido de deuda y tasas, que obligue a un ajuste tardío. Otro más abrupto, en el que el acceso al financiamiento se encarezca de forma repentina. En ambos casos, la falta de acción política aparece como el principal factor de riesgo.

El FMI advierte que sin un giro político que habilite reformas fiscales, el deterioro se profundizará, y el riesgo fiscal será cada vez más difícil de contener.