El BCRA sigue apostando de lleno a la acumulación de divisas para intentar romper el marcado negativo de las reservas netas: el jueves se hizo de USD281 M, en la que fue no solo la mayor compra de dólares de la autoridad monetaria en lo que va del año y del programa de acumulación de reservas, sino que también la mayor desde inicios de febrero del año pasado. Así, en lo que va del 2026 el Central ya compró USD4.968, al borde de llegar al 50% del piso de USD10.000 M que prometió adquirir a lo largo del año. Es clave para bajar un riesgo país que cerró en 557 puntos.

Un informe reciente de la consultora 1816 reseñaba: "Dado que las 'compras de billetes y divisas sin fines específicos por parte del sector privado' fueron mayores al superávit comercial (al menos en enero y febrero), lo que explicó la gran performance del Central fue el financiamiento en Dólares que recibieron provincias y, sobre todo, empresas". Es decir, con una fuga que en el primer bimestre generó salidas por USD4.861 M, consumiendo más que los USD3.973 M que dejó el comercio exterior, la clave hasta acá fue la cuenta financiera.

La llegada de la cosecha gruesa y el impacto de la suba de combustibles ilusiona hacia adelante con un mayor ingreso de divisas que pueda facilitar la continuidad en la compra de dólares del BCRA. Sin ir más lejos, el Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) que realiza la propia autoridad monetaria entre bancos y consultoras de la city no deja de corregir al alza la expectativa de superávit comercial: en marzo proyectaron USD14.114 M, es decir USD1.591 M más que en febrero y USD3.149 M más que en diciembre del año pasado.

Además, una estimación del investigador del IIEP-UBA Damián Pierri remarcó que, tras un enero y febrero en el que la fuga fue por lo aires, tal lo señalado, en marzo hay chances de que haya pisado fuerte el freno. Pierri destacó que la compra de dólares en el MLC representó históricamente el 80% del volumen en el MEP, que en marzo se contrajo con fuerza. Y detalló algunas hipótesis sobre el porqué: por un lado, la apuesta al carry; por otro, "la gente se llenó de dólares y los stocks habrían quedado por encima del nivel de equilibrio; y, finalmente, el bajo nivel de ingreso disponible. "La baja de la Formación de Activos Externos sugiere que la malaria llegó a la clase media-alta", dijo.

Las reservas netas medidas como las brutas menos los compromisos en moneda extranjera del BCRA de acá a un año, están en un negativo firme de USD1.657 M, según la estimación del economista del Observatorio de Políticas para la Economía Nacional (Open) Federico Machado. Tal como las mide el FMI, que no permite contar como propios los dólares que prestó el propio organismo, el negativo es bastante más pronunciado y superaba los USD13.000 M al iniciar abril. Los pagos de deuda son una clave que explica por qué el BCRA compra reservas en forma masiva, pero las reservas netas no abandonan el color rojo.