Con el resultado de las licitaciones de febrero el Tesoro alcanzó en lo que va del año una tasa de renovaciones del 139%. Este valor es superior al que se necesita para cerrar el programa financiero y no depender de una mayor emisión por parte del BCRA para sustentar el déficit fiscal previsto en el acuerdo con el FMI. La Secretaría de Finanzas trabaja en un canje para despejar los vencimientos del segundo trimestre que superan los $6,5 billones de los cuales casi $3,9 billones están en manos privadas.

El secretario de Finanzas, Eduardo Setti, informó este lunes que se obtuvieron $13.000 millones en la segunda vuelta de la licitación que se realizó el viernes pasado cuando se levantaron $332.401 millones contra compromisos por $283.500 millones. El funcionario afirmó que en lo que va del año se alcanzó financiamiento neto de $402.822 millones, lo que representa un rollover de 139%.

El resultado fue leído como positivo en los despachos oficiales luego del ruido que generó en el mercado la denuncia de Juntos por el Cambio sobre una "bomba de tiempo". Pero para eso se convalidaron tasas de hasta 119% y títulos con fecha de cancelación de muy corto plazo en línea con el rechazo de los inversores a prestar más allá del período electoral. La incertidumbre sobre un eventual "reperfilamiento" como el de 2019 por parte de una posible nueva administración en el Ejecutivo a partir de diciembre explica esa dinámica.

Si el Gobierno cumple con la meta de rojo primario de 1,9% del PBI pactada con el FMI la tasa de renovación necesaria es de 130% promedio en el año según sostuvo la consultora Ecolatina. Si el rollover es menor o el agujero fiscal termina siendo mayor, el Tesoro deberá recurrir a la emisión del BCRA para financiarse pero el tope que se acordó con el organismo para esa herramienta es de hasta 0,6% del PBI en 2023 y una decisión así también presionará al alza la inflación.

Si bien el déficit de enero fue de $204.000 millones y consumió el 46% de la meta pactada con el Fondo para el primer trimestre, el Ministerio de Economía tiene la posibilidad de postergar pagos por hasta $390.000 millones sin superar el límite de deuda flotante que figura en el acuerdo según estimó el Centro de Economía Política Argentina (Cepa). De todos modos, el arranque del año dejó una mala señal hacia adelante e incluso desde la consultora Econviews proyectan que el rojo fiscal cerrará el año en 2,5% del PBI por menores ingresos y la posibilidad de que el gasto crezca ante las necesidades electorales del Gobierno.

En ese marco, Finanzas prepara un nuevo canje para los compromisos que caen entre abril y junio, los cuales superan los $6,5 billones, con la intención de patear vencimientos a 2024 y 2025. Desde Aurum Valores precisaron que en dicho periodo la deuda en pesos que posee el sector privado es de casi $3,9 billones, siendo en ese sentido el trimestre más desafiante. De ese total el 38%, o $1,461 billones, representan instrumentos de renta fija mientras que el 62%, o $2,213 billones, son indexados.