El BCRA se desprendió de USD85 millones este jueves y redondea junio con un saldo vendedor de USD46 millones. Con solo la rueda del viernes por delante, este mes apunta a ser el primero en el que el Central no habrá podido acumular reservas, al menos en forma significativa. Una liquidación de la cosecha menor a la esperada y la demanda importadora le quitaron poder de fuego al BCRA en un momento en el que empiezan a surgir cada vez más interrogantes sobre la posibilidad de levantar el cepo. En paralelo, los dólares financieros siguieron presionando la brecha, con subas de hasta 9,5% en el mes y un dólar futuro que empieza a distanciarse del crawling oficial.

Entre diciembre y mayo, las compras mensuales del BCRA promediaron los USD2.745 millones. Hasta este jueves, junio cerraría con ventas por USD46 millones. En simultáneo, el CCL subió un 0,3% en la anteúltima rueda del mes. Un incremento moderado respecto a lo que fueron las últimas semanas. En lo que va de junio, subió un 7,8% y ensanchó su brecha contra el oficial hasta el 47,5%. El MEP dio un salto de 9,5% en el mes y la brecha llegó al 46,1%. 

Según PPI, el CCL "sólo es contenido por el flujo exportador, pero a esta tasa en pesos la liquidación se posterga y a la misma demanda (considerando las restricciones que operan para empresas e institucionales), el CCL sube". La sociedad de bolsa explicó que recién "se esperaba que el BCRA comience a vender sistemáticamente en el tercer trimestre del año, cuando la estacionalidad de la oferta del agro y las importaciones comienza a jugar en contra. Que las ventas se hayan adelantado a junio no es un buen augurio de lo que puede venir". 

De manera similar, desde el Ocepp remarcaron que "ya hay algunos signos claros de fragilidad con una cosecha gruesa que no alcanza". Y ahondaron: "El incremento de reservas hasta ahora estuvo apuntalado por el esquema de acceso a divisas para importadores. Recién en abril aparecieron compras de reservas 'genuinas', por USD1.700 millones. Esta dinámica se sostuvo en mayo, pero en junio las compras menguaron significativamente y se encuentran en terreno negativo". 

PPI consideró que el pobre desempeño en el MULC son señales "de que el esquema de acumulación de reservas con cepo comienza a lucir agotado, lo que también podría anticipar el desmantelamiento de los controles de cambios y capitales". Por su parte, Ocepp advirtió que "si al momento de salir del cepo se produce un salto cambiario, se revertirá el proceso de desinflación y los salarios retomarán su sendero descendente".

De todas maneras, no hay consenso entre las consultoras sobre la factibilidad de que se levante el cepo en el corto plazo. Para 1816 el escenario base es que el cepo se levante antes del próximo año. "A fin de año vence el impuesto PAIS y vemos improbable que el Gobierno intente prorrogarlo (necesita aval del Congreso, que pediría coparticipación), y el año que viene hay elecciones, por lo que liberar recién en 2025 puede ser riesgoso". 

Y agregaron: "Si la liberación es gradual, entonces podríamos ver al Gobierno sacando el blend y los controles sobre el CCL en el tercer trimestre, para luego eliminar el cepo al dólar oficial en el cuarto trimestre. Si la liberación es de shock, puede ocurrir en cualquier momento. En ese caso sería ideal contar con ingreso de divisas y ahí el FMI podría cumplir un rol".

Por su parte, Eco Go muestra más escepticismo. "La pregunta del millón es cómo sacan el cepo y ponen a competir el peso con el dólar con un tipo de cambio que se sigue atrasando, tasa de interés de plazos fijos negativa y un aumento del riesgo Tesoro en los balances de los bancos. Todo con un riesgo país de 1.450 puntos", cuestionó la consultora. 

Mientras tanto, los contratos de dólar futuro también experimentaron subas. El dólar a junio se ubicó a $957, una suba implícita de 4,9%, más del doble del crawling del 2% mensual. Situación similar ocurre en agosto, en donde el contrato de dólar cerró en $1.007, una suba de 5,2% contra julio.