El staff del FMI hizo oficial la llegada de un acuerdo para la quinta y sexta revisión, que deberá ser aprobado por el Directorio del Fondo, que se reunirá recién en la segunda quincena de agosto. A través de un documento, el organismo remarcó que los incumplimientos de las metas del segundo trimestre se dieron por el efecto inesperado de la sequía pero también por “deslices y retrasos en las políticas”.

Habrá un desembolso de USD7.500 millones en cuanto el Directorio dé su visto bueno, se mantendrá la meta fiscal de 1,9% del PBI, lo que exigirá nuevos esfuerzos en materia de recorte de gastos, y se impondrá un nuevo objetivo de reservas, algo más accesible pero que de todas formas obliga a conseguir USD11.000 millones de acá a fin de año.

Antes de recibir los DEG del desembolso, en la segunda quincena de agosto, el Gobierno deberá hacer pagos por alrededor de USD3.550 millones entre el 31 de julio y el 1 de agosto: se trata de USD2.700 millones por vencimientos de capital correspondientes al mes que ya termina y por USD750 millones por intereses al inicio del mes que viene. La forma en la que se pagará todavía representa cierta incógnita aunque la principal hipótesis es que será en yuanes, tal como ocurrió con los pagos de junio. Las reservas netas están en un negativo de alrededor de USD8.000 millones.

La nueva nueva meta cambiaria obligará a haber acumulado, en diciembre del 2023, un total de USD1.000 millones en reservas netas, tomando como referencia el principio del acuerdo que hizo en su momento por Martín Guzmán, es decir principios del 2022. Ese nuevo objetivo implica un cierto alivio respecto al anterior, ya que la obligación era acumular USD8.000 millones, lo que ya se descontaba que no iba a poder ser cumplido.

 

Nueva meta de acumulación de reservas del BCRA

 

De todas formas, llegar a los USD1.000 millones para fin de año implicará un esfuerzo extraordinario, según las primeras lecturas del mercado. Tal como destacó el jefe de Research de Romano Group, Salvador Vitelli, implicará acumular desde hoy y hasta el 31 de diciembre unos USD11.300 millones desde ahora. Es decir las reservas netas que hoy están en un negativo de alrededor de USD8.000 millones deberán cerrar el año en USD3.300 millones.

 

 

La meta fiscal se mantendrá en 1,9% del PBI de rojo primario para la totalidad del año. Algunas estimaciones recientes, tal la de Iaraf, apuntaban a que el nivel de déficit primario del primer semestre implicaba, de mantenerse la misma dinámica de recorte del gasto y de velocidad de los ingresos, el año terminaría con un negativo de 2,9% del PBI.

Es decir que los ingresos esperados por el Gobierno gracias a las nuevas medidas impositivas, por el 0,8% del PBI ayudaba en buena forma a acercar posiciones. Desde la consultora PxQ, en cambio, estimaron que el aporte de esas nuevas tributaciones para la importación y compra de divisas para ahorro iba a generar sólo el 0,5% del PBI de acá a fin de año.

Esa lectura coincide a priori con la del Fondo, que en su comunicado señaló: “El cumplimiento de la meta requiere un mayor endurecimiento de la postura fiscal en la segunda mitad de este año, respaldado por una serie de medidas de ingresos y gastos acordadas, mientras se protegen la infraestructura y los programas sociales prioritarios”.

Y agregó: “Por el lado del gasto, siguen siendo necesarios esfuerzos para

• contener el crecimiento de la masa salarial
• actualizar las tarifas de energía para reflejar mejor los cambios en los costos de producción, mientras se mejora la progresividad del sistema; y
• fortalecer los controles de gasto a través de una asistencia social mejor focalizada y una mayor racionalización de las transferencias corrientes a las provincias y empresas estatales”.

El Fondo dio vía libre para la intervención cambiaria en los diferentes mercados y remarcó que deberá ser para mantener su buen funcionamiento. Afirmó que deberá seguir firme el nivel de la Tasa Efectiva Anual (TEA) de interés de 154,8% . Y remarcó la importancia de que continúen las subas diarias del tipo de cambio, para sostener la competitividad.