El Banco Central aprobó el balance contable de 2025 y puso a disposición del Tesoro Nacional $24,4 billones provenientes de utilidades acumuladas. El Ministerio de Economía confirmó que $6 billones irán a la cuenta oficial del Tesoro dentro del BCRA y otros $18,4 billones financiarán la recompra de Letras Intransferibles en poder de la autoridad monetaria.

El directorio de la entidad informó ganancias por $35,8 billones durante el ejercicio. De ese total, $11,4 billones correspondieron a capitalización y aumento de reservas generales. El Patrimonio Neto alcanzó los $51,3 billones al cierre del período, con un incremento de 66,3% frente al año previo. El activo de la entidad llegó a $187,6 billones. Las reservas internacionales treparon hasta USD 41.095 millones.

Luis Caputo defendió la medida mediante un mensaje publicado en X. "Seguimos cancelando deuda y recomponiendo el balance del Banco Central", afirmó el ministro. El titular del Palacio de Hacienda explicó además que la recompra de Letras Intransferibles implicará "una reducción de la deuda bruta del Tesoro Nacional de aproximadamente 3,3% del PIB".

Cómo se utilizará los fondos transferidos

El esquema diseñado por el Gobierno dividirá los recursos en dos operaciones. Una parte fortalecerá los depósitos oficiales en pesos dentro del Banco Central. El resto financiará la cancelación de Letras Intransferibles emitidas por el Tesoro durante administraciones anteriores como contrapartida por el uso de reservas internacionales.

Según explicó Caputo, las Letras Intransferibles acumulaban un valor nominal original equivalente a USD 21.700 millones. El ministro sostuvo que la recompra permitirá avanzar con el saneamiento patrimonial del Central y reducirá compromisos financieros entre organismos públicos.

El Central atribuyó la mejora patrimonial al incremento de reservas internacionales, la recompra previa de Letras Intransferibles con fondos provenientes del acuerdo firmado con el FMI, la suba del precio internacional del oro y la reducción de intereses pagados sobre pasivos remunerados.

La entidad sostuvo también que el ejercicio 2025 dejó "los resultados más elevados en moneda constante de los últimos 20 años", excluyendo las distorsiones contables registradas durante 2019.

El organismo recordó que en diciembre de 2023 las reservas netas exhibían un saldo negativo superior a USD 11.000 millones y vinculó la recuperación patrimonial actual con las medidas económicas implementadas desde el inicio de la gestión de Javier Milei.

Qué cuestionamientos surgieron sobre la operación

La decisión abrió un debate entre economistas acerca del verdadero impacto financiero de la transferencia. Gabriel Caamaño, director de Outlier, criticó la maniobra y pidió "cortar con la contabilidad creativa". El economista sostuvo que cancelar Letras Intransferibles mediante utilidades devengadas "no mejora el balance del BCRA y tampoco reduce la deuda consolidada".

Caamaño afirmó que "el propio BCRA considera los giros de utilidades devengadas como una fuente de financiamiento monetario al Tesoro". El economista señaló que el efecto final sólo adquiere carácter neutro cuando la expansión monetaria encuentra compensación mediante instrumentos contractivos.

Santiago Casas, economista jefe de EcoAnalytics, también cuestionó la medida. El especialista advirtió que la operación "no fortalece" la hoja patrimonial del Banco Central porque aumenta pasivos vinculados con depósitos oficiales y reduce activos mediante cancelaciones de Letras Intransferibles.

Federico Machado, economista del Observatorio de Políticas para la Economía Nacional (OPEN), afirmó que las utilidades "no surgieron porque la autoridad monetaria obtuvo plata en el mercado, sino por una operación contable dentro del propio Estado". El analista explicó que gran parte del resultado apareció tras la recompra de Letras Intransferibles financiada con dólares provenientes del FMI.

Qué argumentos presentó el oficialismo

Otros especialistas respaldaron el movimiento financiero impulsado por el Ministerio de Economía y el Banco Central. Christian Buteler señaló que "lo ideal sería que el 100% de esa ganancia quede en manos del BCRA", aunque reconoció que el Gobierno eligió transferir una parte al Tesoro para cancelar deuda y fortalecer depósitos oficiales.

Federico Glustein consideró que el balance "es el mejor desde la convertibilidad". El economista destacó además que "la cancelación de los puts y las Lefi es una forma de limpiar el balance del BCRA y le da previsibilidad" a la conducción encabezada por Santiago Bausili.

El Banco Central informó durante 2025 la cancelación de operatorias vinculadas con Letras Fiscales de Liquidez (LEFI) y la rescisión de opciones de liquidez sobre títulos públicos conocidas como puts. La entidad mencionó además el acuerdo de estabilización cambiaria firmado con el Departamento del Tesoro de Estados Unidos por hasta USD 20.000 millones bajo modalidad de swap bilateral de monedas.

La autoridad monetaria destacó que las reservas internacionales crecieron 48,5% frente al ejercicio anterior. El informe oficial también señaló una reducción acumulada de 84% en gastos vinculados con emisión monetaria.

Dentro del balance anual, el Central remarcó menores costos por intereses y la impresión de billetes de mayor denominación. El organismo atribuyó parte de esa mejora al descenso de la inflación y a la renegociación de contratos operativos.

La transferencia de utilidades dejó así dos lecturas opuestas dentro del mercado. El oficialismo defendió la operación como parte del saneamiento patrimonial del Central, mientras economistas críticos advirtieron sobre una nueva forma de asistencia monetaria indirecta al Tesoro.