En medio de la polémica por la decisión del Gobierno de no actualizar la metodología para medir la inflación, los analistas privados redefinieron sus proyecciones sobre precios, tipo de cambio, tasas de interés y actividad económica para los próximos meses.

El panorama surge del Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) publicado este jueves por el Banco Central (BCRA), que reunió las proyecciones de 45 participantes, entre consultoras, centros de investigación y entidades financieras, relevadas entre el 28 y el 30 de enero.

Inflación: leve freno tras siete meses consecutivos de subas

De acuerdo con el REM, la inflación de enero habría sido del 2,4%, un dato que, de confirmarse por el INDEC, marcaría la primera desaceleración del IPC tras siete meses consecutivos de aumentos.

La serie había tocado un mínimo de 1,5% en mayo de 2025 y un máximo reciente de 2,8% en diciembre, por lo que el registro de enero implicaría un quiebre en la tendencia alcista.

Sin embargo, el informe advierte que las expectativas se corrigieron al alza respecto del REM previo, ya que la proyección para enero aumentó 0,4 puntos porcentuales frente a la encuesta del mes pasado. Es decir, se espera una inflación menor a la de diciembre, pero más alta de lo que el mercado anticipaba semanas atrás.

El Top 10 de pronosticadores, quienes tienen mejor desempeño histórico, también ubicó la inflación de enero en 2,4%, con una corrección de 0,3 puntos.

IPC núcleo y horizonte anual

Para el IPC núcleo, que excluye precios regulados y estacionales, los analistas proyectaron igualmente una suba mensual de 2,4% en enero, lo que refuerza la idea de que las presiones inflacionarias siguen presentes, aun en un contexto de desaceleración.

A 12 meses, la mediana de las estimaciones del REM ubicó la inflación en 21,0%, con una suba de 0,8 puntos porcentuales respecto del relevamiento anterior. El Top 10 fue más pesimista y la colocó en 23,3%.

Lo que viene: inflación por debajo del 2% recién desde abril

Hacia adelante, el REM anticipa un sendero de desinflación gradual:

• Febrero: 2,1%

• Marzo: 2,2%

• Abril: 1,9%

Recién a partir de abril la inflación volvería a perforar el 2%, y seguiría bajando hasta 1,5% en julio.

Por ahora, no aparecen proyecciones para agosto, un mes clave luego de que el presidente Javier Milei afirmara que la inflación "arrancará con cero" en ese período.

Dólar oficial: corrección a la baja en el corto plazo

En materia cambiaria, el REM mostró una corrección a la baja en las expectativas de corto plazo, en un contexto de mayor estabilidad.

La mediana de las proyecciones ubicó al tipo de cambio mayorista en $1.475 en febrero, unos $39,7 menos que lo previsto en el REM anterior. Para los meses siguientes, el mercado espera un deslizamiento lento pero constante:

• Marzo: $1.502

• Abril: $1.526

• Mayo: $1.549

• Junio: $1.577

• Julio: $1.604

Para diciembre de 2026, los analistas proyectaron un dólar de $1.750, lo que implica una suba anual del 20,9%, levemente por debajo de la inflación esperada para el mismo período.

Tasas: ajustes al alza, pero con tendencia descendente

El REM también reflejó cambios en las expectativas de tasas de interés. Para la TAMAR -tasa mayorista de plazos fijos-, los analistas proyectaron para febrero una Tasa Nominal Anual del 31,8%, 4,3 puntos más que en el relevamiento previo.

Aun así, el mercado espera una baja paulatina en los meses siguientes, hasta rondar el 22% hacia diciembre de 2026, lo que sugiere que la desinflación continúa en el escenario base, aunque a un ritmo más lento del esperado.

Actividad: crecimiento moderado y revisión a la baja

En cuanto al nivel de actividad, el REM mostró más cautela. Los analistas estimaron que el PBI creció apenas 0,1% en el cuarto trimestre de 2025, con una corrección negativa de 0,3 puntos respecto al informe anterior.

Para todo 2026, el mercado espera un crecimiento del 3,2%, por debajo de las proyecciones oficiales. El Top 10 fue aún más prudente y recortó su estimación al 2,7%.