El crecimiento de la deuda flotante del Tesoro reabrió el debate sobre la consistencia del superávit fiscal. En marzo, los pasivos pendientes de pago alcanzaron los $4.044.758,20 millones, según datos oficiales, tras un salto cercano a $2 billones respecto de febrero.

Ese incremento se dio en paralelo a un resultado primario positivo de $930.284 millones en el mes y a un superávit financiero de $484.789 millones, cifras informadas por el Ministerio de Economía. Sin embargo, la magnitud de los compromisos impagos volvió a instalar dudas sobre la calidad de ese resultado.

El señalamiento sobre el superávit

El economista Roberto Cachanosky cuestionó la lectura oficial del resultado fiscal. En una publicación en X, afirmó: "El superávit fiscal primario del primer trimestre de 2026 fue de $ 5.466.661 millones. Y la deuda flotante (atrasos en los pagos del tesoro que es deuda no documentada) fue de $ 4.044.758,20. Es decir, el 74% del superávit primario se explica porque el tesoro gasta y no paga".

En esa misma línea, sostuvo que esos atrasos implican "aumento de la deuda pública que no aparece en la deuda documentada" y planteó que, si se consideran además los intereses de instrumentos como LECAP, LETAMAR, BONCAP y PR17, "la situación del resultado fiscal está lejos de ser superavitaria".

Qué es la deuda flotante

La deuda flotante representa gastos que el Estado devengó pero aún no pagó. La Oficina de Presupuesto del Congreso la define como un pasivo que incluye tanto obligaciones dentro de plazo como atrasos ya vencidos.

Desde el sector privado coinciden en que se trata de una herramienta habitual de administración de caja. El Tesoro puede postergar pagos para ordenar el flujo mensual y sostener el resultado financiero, aunque su acumulación genera tensiones sobre proveedores, empresas y organismos que dependen de esos fondos.

Dónde se concentró el aumento

El informe de la Tesorería General de la Nación detalló que los mayores incrementos de marzo se registraron en bienes y servicios y en transferencias. Los compromisos por bienes y servicios pasaron de $53.293 millones en febrero a $314.966 millones, mientras que las transferencias subieron de $885.236 millones a $1.658.142 millones.

El salto también se reflejó en otras partidas. Los gastos figurativos escalaron de $347.731 millones a $1.266.483 millones en un mes, en tanto que los compromisos vinculados a personal alcanzaron los $428.140 millones.

Entre la estacionalidad y la señal de alerta

Analistas del sector privado señalaron que marzo suele concentrar aumentos estacionales en la deuda flotante. En 2025 se observó un patrón similar que luego se corrigió en abril, cuando mejoró la relación entre ingresos y gastos.

Aun así, el volumen del incremento actual llamó la atención. Medido sin estacionalidad, la deuda flotante creció 28,3% mensual, impulsada por bienes y servicios y transferencias, según estimaciones privadas.

En paralelo, la recaudación general registró en marzo su octavo mes consecutivo de caída real, con una baja de 4,5% interanual informada por ARCA, en un contexto de menor actividad y reducción de ingresos por comercio exterior.

Desde Portfolio Personal Inversiones (PPI) advirtieron que el crecimiento de la deuda flotante funciona como una señal de tensión sobre las cuentas públicas, aunque evitaron una conclusión categórica. "No se puede afirmar que exista un déficit ajustado, ya que no se conoce la deuda flotante del resto del sector público nacional no financiero, aunque sí podría ser un proxy de un potencial achicamiento del superávit primario base caja", señalaron.

El dato se conoce en un contexto de conflictos visibles por atrasos en pagos, como en el transporte del AMBA o con proveedores del PAMI, mientras la deuda flotante se consolida como una variable clave para evaluar la dinámica fiscal más allá del resultado de caja.