La situación del tipo de cambio se terminó desvirtuando con un viernes que tuvo una baja actividad ya que no era del todo claro el alcance de las medidas, que restringen algunos aspectos de la operatoria en dólares (a partir de ello algunos ALyCs prefirieron restringir por el día la operatoria en el exterior y de bonos en dólares); la brecha para adquirir ccl por medio del AL30 o GD30 venía disminuyendo hasta 2,66% el miércoles (la semana pasada había quedado en 3,21%) pero ya luego se desvirtuó por la fuerte suba del GD30C del jueves (previa a la publicación) y ni hablar el viernes con la poca operatoria, quedando 2% más barato para comprar por medio del bono ley extranjera que el local, situación atípica (la nueva normativa marca que quienes no tengan cuenta bancaria en el exterior no podrán adquirir ccl de aquí en más). La diferencia para adquirir cable o MEP por medio del AL30 se disparó a 2,50% a favor del MEP, mientras que en el GD30 bajó a 1,03% desde el 3,19% de la semana pasada; en lo que a parecer de quien suscribe no son relaciones para tener muy en cuenta. La semana de los bonos fue positiva a pesar del achique lógico del viernes, mostrando mayor firmeza los bonos ley extranjera.

Bonos soberanos en Pesos + CER y en Dólares
S&P Merval gráfico por TradingView

Los ADRs tuvieron una semana con mayoría de verdes, a pesar de que el viernes pocas esquivaron el rojo. Las únicas con bajas considerables fueron CRESY (4,07%) e IRS (3,04%). Hubo varias subas de importancia, como las de YPF (9,93%, con buen balance), PAM (7,10%), CEPU (5,24%), y bancos subiendo en el orden del 3/5%; mientras que MELI y GLOB siguieron al alza con variaciones del 5,43% y 5,08%, respectivamente. En la plaza local tuvieron una mala semana COME (6,92%) y BYMA (4,43%); y una excelente performance TGNO4 (11,68%), TXAR (11,39%), CVH (9,67%) y MIRG (7,48%). Respecto al volumen, tuvimos muy buenas señales hasta el viernes, ya que con excepción del lunes volvimos a ruedas con montos operados por encima de los 1.000 millones de pesos, lo que no se observaba de forma consecutiva desde el rally de mayo.

 

Los mercados extranjeros se mostraron mixtos. En Estados Unidos los índices siguen marchando al alza sin mayores complicaciones, dejando una suba del 0,71% el SP500 y del 0,18% el Nasdaq. Los commodities tuvieron una semana del alta volatilidad, sobre todo los metales que arrancaron el domingo pasado por la noche con rojos del orden del 5/7%, pero que luego tuvieron buenas recuperaciones sobre todo el oro quedando con una variación del 0,94% positiva en USD1.779 (tocó USD1.682 en la caída mencionada) y algo menor en plata que cayó 2,46% a USD23,71 (llegó a tocar USD22,40); mientras que el petróleo terminó prácticamente neutro con un -0,06% en USD67,93 (con mínimo y máximo en USD65,17 y USD69,60, respectivamente). Brasil fue lo más flojo y si no hubiera sido por la rueda de menor a mayor del viernes hubiera quedado realmente complicado, el Bovespa terminó con una caída del 1,32% mientras que el real se depreció dos centavos contra el dólar a 5.25.

S&P 500 gráfico por TradingView

Mirando a la semana que viene, ya con el Merval en máximos como planteamos la semana pasada, el valor a sostener ahora son los 67.500 para pensar en una continuación a 72.000/72.500 y observar qué sucede en esa zona (medido en ccl ver si logra superar 410 y que sostenga 380); mientras que por el lado de los bonos ver que tanto le afectan las nuevas medidas y vigilar cómo quedan las relaciones para adquirir los distintos tipos de dólar. En lo internacional, el norte sigue sin dar señales negativas, y con un SP500 sobre 4.400 deberían seguir al alza sin mayores complicaciones, sin dejar de resaltar la clara falla del dólar índex para superar los 93, lo que contribuye a que comencemos a ver una recuperación en commodities, que se confirmaría si el índice pierde los 92.20. Brasil por su lado pende de un hilo, y debajo de 121 mil puntos sigue al menos a 118 mil, es menester que logre recuperar los 124 mil puntos para despejar dudas, y en cuanto a lo cambiario es clave un real que no se vaya sobre 5.30 contra el dólar, e idealmente que se meta debajo de 5.20.

* Análisis de TM Inversiones