El FMI cambió el sendero de los criterios de desempeño trimestrales, para que Argentina tenga mayor margen de cumplimiento de las exigencias planteadas en el acuerdo, en el marco de la guerra en Ucrania y sus efectos. Los nuevos objetivos de déficit fiscal, en especial, y también el de asistencia monetaria, lucen cumplibles en el segundo trimestre. No así el de acumulación de reservas. Además, se mantuvieron las metas anuales, aunque los analistas siguen anticipando que serán muy difíciles de lograr y el organismo advirtió que para estos efectos se necesitará llevar adelante políticas fiscales "más estrictas durante el segundo semestre", lo que implicará ajustar el gasto, limitando la demanda agregada.

Luego de aprobar la primera revisión, el viernes, el Directorio del Fondo dio luz verde al acuerdo, entre su staff y el Ministerio de Economía, para flexibilizar las exigencias del programa . "El país es muy importante para el Board por la alta exposición que tiene, por eso hay voluntad para recalibrar el acuerdo según el contexto", comentó a BAE Negocios una fuente de la cartera que conduce Martín Guzmán.

En detalle, el tope para el déficit primario acumulado durante el primer semestre pasó de $566.800 millones a $874.400 millones, es decir, hubo una ampliación de $307.600 millones. Por el lado de la asistencia monetaria al Tesoro el límite pasó de $438.500 a $475.800 millones. Finalmente, el BCRA deberá haber conseguido USD3.450 millones, cuando el objetivo previo era USD4.100 millones, una rebaja de USD 650 millones.

Este último punto será el más problemático para el Gobierno, que ya se propuso revisar las importaciones por posibles "especulaciones" a raíz de la brecha cambiaria. Para el director de Eco Go, Sebastián Menescaldi, "no hay posibilidad de cumplir con la acumulación de reservas ni con la nueva revisión, ya que estamos al menos USD2.500 millones abajo en mayo y sólo en junio se perdió casi USD600 millones".

Menescaldi consideró que "la nueva meta fiscal es más cumplible en el segundo trimestre". Si bien el rojo primario entre enero y mayo fue de $463.448 millones, aún quedaba un margen de $103.352 para junio que se elevó con esta revisión. Sin embargo, por los bonos para trabajadores informales y jubilados, más las erogaciones en subsidios energéticos, esa meta había quedado en crisis. Ahí la modificación brindó oxigeno.

Asistencia monetaria

En cuanto a la asistencia monetaria, con la actualización quedó un margen de $135.749 millones. Todavía falta para cerrar el mes y la licitación del martes por $250.000 millones podría complicar las cosas. Menescaldi sostuvo que este objetivo se cumplirá "con trampa". "El BCRA compra deuda en el mercado secundario y entra a canjes, entonces los privados pasan de la deuda con el Tesoro a una con la autoridad monetaria, por lo que van a incrementar la de Leliq", dijo.

Finalmente, el FMI y el Gobierno ratificaron la intención de mantener las metas anuales: déficit de 2,5% del PBI, asistencia monetaria de 1% del PBI y acumulación de reservas por USD5.800 millones. Para Equilibra los dos primeros resultados finalizarán 2022 en 3,3% y 1,7%, respectivamente. A su vez, Claudio Caprarulo, de Analytica, sostuvo que no se llegará a la de reservas "debido a que en la última parte del año suele haber una menor oferta de dólares por parte del agro, en un contexto en el que ya no se llega en los mejores meses".

Para el FMI será central cumplir con la meta de déficit, pero eso requerirá moderar el crecimiento de la demanda interna.

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Agustín Maza

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